一线解读！“航母级”创投引导基金将启，如何重构新范式？

2025年3月6日，国家发展改革委主任郑栅洁在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上透露，将组建国家创业投资引导基金，带动地方资金、社会资本近1万亿元，将聚焦硬科技、坚持长周期、提高容错率，通过市场化方式投向科技型企业。该基金存续期将达20年，基金投向将包括多个战略性新兴产业和未来产业，支撑原创性、颠覆性技术创新和关键核心技术攻关。

对于将组建“航母级”国家创投引导基金释放的重要信号，业界、学界怎么看？就此，南开大学金融发展研究院院长田利辉，及一线国资产投、创投机构广州产投、联想创投等接受南都·湾财社记者采访。受访专家及受访机构均表示，设立国家创业投资引导基金将是我国创投行业及前沿科创领域发展的重要事件，基金设立带来的积极信号和体制机制创新带头示范作用，将让创投行业迎来新的“春天”。

专家解读设立“航母级”创投引导基金： 不仅是资本量的扩张，更是对科技创新范式的重构

“设立这样的引导基金可以被视为一种强有力的政策工具，旨在通过财政资金的杠杆作用吸引更多的社会资本参与早期和长期投资，从而加速科技成果向现实生产力转化。”田利辉接受南都·湾财社记者采访表示，近期一系列关于创业投资的政策和措施，包括政府工作报告中提到的发展创业投资和支持股权市场，以及即将成立的国家创业投资引导基金，体现了国家对于科技创新与高质量发展的高度重视。

田利辉认为，政府工作报告与《金融“五篇大文章”指导意见》将创投定位为“新质生产力培育核心工具”，叠加国家创业投资引导基金设立，形成“政策指引+资本工具+产业落地”三位一体支持体系，标志国家对科创的投入从“补短板”转向“筑长板”。

具体来看，相关报道提到国家创业投资引导基金预计带动的地方和社会资本接近1万亿元人民币，这对于创投行业而言是一个巨大的资金池。田利辉表示，作为“种子资金”，国家引导基金通过分层出资和收益让渡，预计可撬动社会资本杠杆比例达5-10倍，显著扩大早期项目资金池。这将为初创期和成长期的科技企业提供必要的资金支持，有效缓解这些企业在发展初期面临的融资难问题。

更重要的是，这一举措有助于构建更加完善的创新创业生态系统，激发市场的活力和创造力。田利辉认为，将有大比例的增量资金投向人工智能、量子科技、生物医药等“卡脖子”领域，填补商业化前期的“死亡谷”资金缺口。需持续烧钱但短期难盈利的项目将获得喘息空间。随着更多资金流入到创新领域，预计会有更多的高潜力企业获得资助，进而推动整个行业的快速发展和技术进步。

同时特别值得关注的是，国家创业投资引导基金存续期长达20年，打破传统创投基金“7+3”周期限制，表明国家意图通过超长期资本供给，破解硬科技研发周期与资本回报周期错配的核心矛盾。

田利辉表示，长达20年的存续期主要是为了适应科技创新项目的长周期特性。这种基金设计将能够鼓励投资者耐心陪伴企业成长，给予科研团队足够的时间去攻克技术难关，实现从实验室到市场的跨越。此外，这也为那些致力于原创性、颠覆性技术创新的企业提供了宝贵的资源保障，有利于培育和发展战略性新兴产业及未来产业。

“所以，国家创业投资引导基金不仅是资本量的扩张，更是对科技创新范式的重构。”田利辉说，其“超长期限+精准投向+生态赋能”特性，将推动中国创投市场从“赚快钱”转向“赚难钱”，从“商业创新”迈向“原始创新”。这一过程中，具备技术洞见力的投资机构和坚持长期主义的科创企业将成为最大赢家。

创投机构：存续期长达20年 有望有效解决国资创投“不敢投”问题

2023年2月，广州产投集团设立了两大千亿规模母基金，其中广州创新投资母基金定位发挥“以投促创”作用，联合大院大所、头部早期投资机构“投早、投小、投科技、投创新”。作为行业具有代表性的国资产投机构，广州产投资本也特别关注国家创业投资引导基金设立对国资产投体制机制创新的带动作用。

“当前，一般股权投资基金存续期是5-7年，较长的有8-9年，但一个科技型企业从培育孵化到发展壮大，再到项目退出，多需要10年以上。”广州产投资本接受南都·湾财社记者采访表示，国家创业投资引导基金存续期长达20年，主要引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技，意味着鼓励中央企业、国有资本要做好耐心资本。延长创投基金存续期，更符合当前创投行业投资需求和产业发展规律，是对央企、国企支持创业投资、壮大耐心资本的极大地“松绑”。

“从承受风险角度来看，发展耐心资本，意味着完善容错机制。所以延长存续期只是第一步，接下来是健全监管机制。”广州产投资本表示，从今年的《政府工作报告》来看，明确提出“健全创投基金差异化监管制度，强化政策性金融支持，加快发展创业投资、壮大耐心资本”。健全差异化监管一直是一级市场的呼声，相信未来的顶层设计和配套机制将更加清晰。

广州产投资本表示，这些问题解决了，才能够有效指导和解决当下国资创业投资“不敢投”“不愿投”等问题，才能真正尊重基金市场运作客观规律，用市场化力量来规范推动央企、国企创业投资基金健康运行发展。

联想创投接受南都·湾财社记者采访亦表示，国家创业投资引导基金存续期长达20年，这种设置旨在解决科创企业发展初期普遍面临的资金短缺问题，尤其是为那些需要长期投入和耐心资本的领域，长期资金的支持能够为科创企业提供稳定的成长环境，降低融资成本，减少短期资金压力，从而更好地专注于技术研发和市场拓展。

此外，长期资金还能帮助企业应对市场波动和技术迭代的不确定性，提升企业的抗风险能力。比如人工智能领域的技术创新和产业化需要长期的研发投入，从基础算法到应用场景的开发，再到大规模商业化落地，都需要持续的资金支持。

创投机构：一系列重大利好提振行业信心 期待国家级母基金发挥机制创新示范作用

“今年春节以来特别是全国两会期间，创投行业是‘喜事’不断。”广州产投资本接受南都·湾财社记者采访表示，3月5日，创投再一次被“力挺”，写入了《政府工作报告》；3月5日下午，金融监管总局发布了扩大AIC试点的新政，傍晚国务院办公厅的指导意见又再次强调了优化私募股权基金的“募投管退”。3月6日的全国两会经济主题记者会上，国家创业投资引导基金正式官宣，创投行业带来难得的活水。“可以说，创投行业的战略作用得到了国家层面前所未有的重视，振奋人心、令人期待。”

“‘航母级’的国家创业投资引导基金的设立，将为行业注入长期稳定的资金，优化‘募投管退’体系，完善产业生态。这些关键增量将推动创投行业走向高质量发展，助力科技创新和产业升级，为从业者带来新的机遇。”联想创投接受南都·湾财社记者采访同样表示，近期一系列支持政策为创投行业带来了重大利好。

在广州产投资本看来，国家创业投资引导基金是时隔四年多首设的国家级母基金，其未来落地有几大意义：“首先是提振行业信心，这也是最重要的意义。”国家级母基金的设立相关动态，将起到示范作用，同时提振行业信心。

二是为科技创新注入长期资本活水。国家级母基金承担着“撬动社会资本、引领国家产业发展”的重要使命，往往具有较大的规模，且返投要求较少，相较于地方级政府引导基金撬动性、引导性更强，将有力解决科创企业发展初期普遍面临的资金短缺问题。有了政府资金引导更大规模社会资本形成的长期资本源头活水，创业投资作为推动科技创新和产业创新的重要资本力量，将发挥更大的作用。

同时，国家级母基金也能起到对全行业体制机制创新的推动作用。“这次国家发改委牵头设立的国家创投引导基金存续周期长，规模大，相信后续将在基金考核，容错免责机制、绩效评价等方面探索创新体制机制，有效解决当前行业特别是国有创投机构面临的监管难题。”广州产投资本表示。

如今年的政府工作报告提出的“健全创投基金差异化监管制度”，延长基金存续期等等。这对地方国资、发改等部门将起到示范作用，相信地方政府部门也会快速跟上，在地方国企创投基金管理等方面进一步探索创新。

联想创投也对南都·湾财社记者表示，期待国家创业投资引导基金在落地过程中，能够支持原创性、颠覆性技术创新和关键核心技术攻关，推动核心技术的突破和产业化。基金提到将带动地方、社会资本近1万亿元，期待这种资金撬动效应能够吸引更多长期资本进入创投领域，丰富资金来源，同时推动多元化投资策略的形成。

采写：南都·湾财社记者 徐劲聪