多家外资投行先后发声：政策利好股市，看多中国市场

9月24日，降准、降息、创设新的货币政策工具等多项刺激政策引爆市场，A股市场迎来强势反弹。9月26日，中共中央政治局召开会议，提出努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市等。

多项政策加码下，A股于9月26日再度迎来强势上涨，上证指数上涨3.61%，重新站上3000点，深证成指、创业板指数亦均涨超4%。

针对多项刺激政策以及重磅会议内容，多家外资投行均向后发生，表示措施将更加利好股市，建议战术性投资中国股票。

摩根士丹利：超预期政策改善投资情绪

摩根士丹利中国首席股票策略师王滢在最新发布的点评中称，中国人民银行超预期的政策支持措施应该会帮助改善投资者情绪和流动性，并推动在岸和离岸市场在短期内作出积极反应。反弹的规模和长期持续性则取决于宏观经济复苏和企业盈利增长触底情况。

王滢同时表示，到目前为止的支持性政策都以A股为中心，不过此前美联储降息周期开启，港股市场的流动性可能更加受益于全球货币政策宽松。短期内市场情绪有望集聚，预计中国在岸和离岸市场都将出现战术性反弹，甚至表现优于新兴市场。

就央行宣布的创设两项结构性货币政策工具，王滢进一步表示，第一阶段承诺的总额8000亿元人民币大约相当于当前A股市场总自由流通市值的2.9%，约为A股市场年初至今平均日成交量774亿元的1.03倍；其中，与历史A股回购相比，再贷款计划承诺的3000亿元初始资金，大约是2023年A股总回购额1227亿元（约169亿美元）的2.5倍；与“国家队”买入量相比，年初至今，粗略估计国家队的总买入可能达到900亿美元。第一阶段的8000亿元（约1130亿美元）大约是这一数字的1.3倍。

摩根士丹利预计，A股和境外市场会对这一发展作出积极反应，并可能导致战术性反弹，甚至在短期内超过新兴市场。不过，香港市场的流动性可能对上行有更大的弹性，尤其是考虑到最近的美联储降息。

瑞银：措施利好股市 政策需要加码

就支持资本市场和实体经济的系列刺激措施，瑞银中国股票策略研究主管王宗豪认为，虽然对实体经济的影响可能需要时间才能显现，但我们认为这些措施将更加利好股市，其中最重要的措施包括提高上市公司质量、设立信贷工具为股市提供增量流动性、提供资金支持公司回购股票以及研究设立平准基金。

王宗豪同时指出，一系列措施应能在短期内为市场情绪筑底。后续文件以及信贷工具的融资成本可能是投资者接下来需关注的重点。我们认为监管机构改善公司治理的希望将使所有MSCI中国指数成分股受益。在一系列增强信心的措施拉动下，券商也有望受益于资本市场活动改善。

瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛认为，未来几个月政策仍有必要进一步加码，从而缓解房地产市场下行压力、稳定经济增长。

为了推动房地产去库存取得显著进展，汪涛认为政府和央行需要大幅增加资金支持，并降低资金成本。他还认为需要进一步扩容“白名单”机制支持保交楼。此外，还有必要加快国债发行节奏和资金拨付节奏，并通过在一定程度上放松地方隐性债务管控等方式支持地方政府。瑞银依然预计未来几个月政府会出台更为有效的财政支持措施，稳定经济增长。瑞银继续维持2024年GDP增长4.6%和2025年增长4.0%的预测。

摩根大通：财政政策有更大的发挥空间

摩根大通中国首席经济学家兼大中华区经济研究主管朱海斌认为，货币政策虽然能够提供一定的助益，但有其局限性。在当前经济形势下，财政政策有更大的发挥空间。尽管政府债券发行加速，用于支持消费和住房市场，但财政政策需要进一步发力。8月份财政收入同比下降2.6%，而财政支出仅增长1.5%，这表明财政赤字的调整迫在眉睫。若不进行调整，第四季度可能会遭遇财政紧缩的风险。

更重要的是，政策的方向性调整，以平衡服务业与制造业、消费与投资之间的关系，这对于解决中国经济的不平衡问题至关重要。虽然在游戏行业、教育领域等方面已经出现了积极的政策调整迹象，但政策方向的调整过程仍然任重道远

高盛：建议战术性投资中国股票

高盛表示，这些措施可以看出政策制定者关注经济增长和市场，足以催化一轮政策引发的反弹，当前类似2024年4月的市场战术性复苏条件已经具备。在房地产问题得到解决之前，市场以交易型机会为主，在策略上建议买入股东回报主题。

高盛同时表示，相对于A股，港股的盈利修正更为强劲，并建议投资者战术性投资中国股票。

采写：南都·湾财社记者 吴鸿森 邱墨山