政府工作报告提出房地产止跌回稳，白酒行业迎来反弹拐点？

与房地产深度绑定的白酒行业，今年将在政策利好下迎来反弹拐点？

今年全国两会期间发布的政府工作报告，针对房地产领域作出明确部署。报告提出的“持续用力推动房地产市场止跌回稳”“推进收购存量商品房，在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权”“推动建设安全、舒适、绿色、智慧的‘好房子’”等表述，对2025年房地产方面的工作定调。

南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者留意到，在房地产相关工作被定调后，白酒迎来翻红。3月6日，同花顺白酒指数收盘报3174.93点涨1.46%，板块下包括古井贡酒、贵州茅台、五粮液、山西汾酒等龙头股领涨。

据了解，白酒行业与宏观经济密切相关，尤其与房地产行业绑定颇深。

以资本市场表现为例，今年2月13日，白酒板块在当日大市震荡下行中逆势上扬，除了行业面上春节白酒消费高于预期外，还受商品房交易“开门红”、民营房企发债增加以及万科度过债务危机影响；去年5月份中下旬，以及9月底至10月中旬，遭遇渠道库存动销不畅、“旺季不旺”的白酒迎来在当时出现快速上涨，同样是受全国多地取消限购、房贷利率下调等与房地产相关的政策端利好影响。

广州一家券商分析师向南都湾财社记者表示，白酒与房地产的深绑定，主要体现在房地产的相关环节中，例如包括上游建筑材料采购到下游商品房销售等，每个环节中涉及到的商务宴请、接待等环节，这便催生出大量的用酒需求，“综合过去房地产发展脉络，我们可以发现房地产的‘黄金期’与白酒的‘黄金期’几乎是一致”。

南都湾财社记者查阅国家统计局、同花顺等数据对比后注意到，2004年至2014年，房地产处于两位数增长的高速发展期，2016年至2021年维持个位数增长的低速增长期，与之相对的，这也是白酒增长的高峰期，尤其是2016年至2021年，白酒产业整体呈现出“量减价升”的态势，在存量竞争中，低质产能出清，中小品牌出局，头部品牌快速蚕食市场，在礼赠、宴请、投资场景中占领主导地位，这也催生出飞天茅台、五粮液、国窖1573、青花郎、剑南春水晶剑、洋河蓝色经典系列等大单品。

和君咨询酒水事业部总经理李振江认为，房地产的利好一定程度上能刺激消费预期，同时房地产产业链较长、带动的产业多，如果房地产企稳复苏，相关行业也会有相应的复苏。

“在此过程中，商务宴请会变得相对更频繁，因而将对白酒消费有刺激作用。所以，房地产的利好对白酒来说，肯定是个利好，既会加速酒企去库存的速度，也会对中高端价位段白酒有明显带动作用。”

不过，南都湾财社记者也注意到，此次政府工作报告对房地产工作的定调和部署，更多是以“稳”为主，即从需求端、供给端、去库存三个角度对房地产领域进行部署。

业界分析认为，从政府工作报告到包括此前房地产新政来看，其最主要作用在于盘活存量用地、缓解房企资金压力和加快房地产库存去化方面，而白酒消费场景依靠的是房地产新项目加入，带动各环节的商务接待，这也意味着，房地产对白酒的支撑作用将相对减弱，白酒行业的增长逻辑或发生变化，存量乃至缩量博弈或更为明显。

南都湾财社记者发现，从去年下半年开始，白酒行业发展呈现“两级”分化情况，包括茅五汾洋泸古六家企业加强对区域的渗透，并且获得集中增长的机会；与此同时，300元及以下价格带的产品则是受到消费者大力追捧，包括宝丰酒业、汾阳王等区域酒企，通过大众价格带定位及新零售布局获得新的增长；而此前定位于“商务接待替代”的次高端及高端白酒，则是面临渠道库存待清理的情况。

面对新的增长形势，部分白酒企业对自身策略进行调整，包括开拓新的消费场景和客户，同时对市场渠道库存进行调控梳理。例如贵州茅台去年就转变营销策略，将发展目标瞄准至高科技等领域企业，并且倡导从“卖酒转变为卖生活方式”；又如今年年初至今，包括洋河股份、汾酒及习酒等10多家白酒企业，通过主动停货方式借助春节旺季主动去库存等。

南都湾财社记者还注意到，在2025提振消费等大背景下，券商对于今年白酒行业的发展持乐观态度，并认为白酒行业到了筑底改善迎来反弹的阶段。

华泰证券指出，当前市场情绪及白酒板块估值均处于低位区间，外部环境稳步改善托底板块基本面，行业进入良性修复期。看好短期基本面表现突出，长期具备业绩韧性/有望超越周期的头部酒企。

中信证券认为，白酒行业需求和宏观经济具有较强的相关性，未来伴随经济逐步复苏以及需求明显改善后，“我们相信白酒行业势必会迎来新的向上周期，以消费者培育为根基品牌力持续提升的头部名酒企业会有更好的表现，产业分化将更加极致。”

对于今年白酒行业将如何发展，并且将如何开拓新的消费场景，南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者将持续关注。

南都湾财社记者 贝贝