净利预增总额超千亿！多家上市险企接连预喜，利润从何而来？

近日，A股五家上市险企，除中国平安外，其余四家均已发布2024年业绩预报，整体表现十分亮眼。记者梳理发现，受益于资本市场回暖以及投资收益的大幅提升，中国人保、中国人寿、中国太保、新华保险净利润均实现显著增长。

净利润大幅增长，投资收益成核心引擎

1月20日晚，新华保险率先披露业绩预增公告，预计去年净利润为239.58亿元到257亿元，与2023年度相比，预计增加152.46亿元到169.88亿元，同比增长175%~195%。

1月22日晚，中国太保发布2024年度业绩预增公告表示，预计该公司2024年度归属于母公司股东的净利润约为422亿元到463亿元，与上年同期相比，预计增加约149亿元到190亿元，同比增加约55%到70%。

1月24日，中国财险（02328.HK)在港交所发布公告称，预计2024年度净利润与2023年度相比将增加约20%到40%（2023年度净利润为245.66亿元人民币）。

同时晚间，中国人寿和中国人保披露2024年业绩预增公告，均实现大幅增长。中国人寿预计在中国企业会计准则下，该公司2024年度归属于母公司股东的净利润约1023.68亿元到1126.05亿元，与2023年同期相比，将增加约511.84亿元到614.21亿元，同比增长约100%到120%；预计在国际财务报告准则下，该公司2024年度归属于公司股东的净利润约1023.68亿元到1126.05亿元，与2023年同期相比，将增加约561.87亿元到664.24亿元，同比增长约122%到144%。中国人保发预计该集团2024年度实现归属于母公司股东的净利润为398.53亿元到444.07亿元，与上年同期相比增加170.80亿元到216.34亿元，同比增长75%到95%。

值得注意的是，在谈及业绩预增的原因时，多家险企提到“政策利好”与“资本市场回暖”。

新华保险表示：“受2024年国家一系列重大政策利好等因素影响，资本市场回暖上涨，使得公司2024年度投资收益同比实现大幅增长，同时叠加保险业务结构优化和规模增长，最终实现了2024年度净利润同比较大幅度的增长。”中国太保表示：“受国家一系列重大政策利好、资本市场总体表现向上波动，该公司2024年度投资收益同比实现较大幅度增长，同时叠加保险业务价值基础持续夯实，推动净利润较大幅度增长。”中国财险亦表示：“净利润增长主要因为业务规模稳步增长，资产配置进一步优化，受资本市场回暖影响，总投资收益同比增幅较大。”

此外，股债双牛支撑投资收益是净利润暴增的核心引擎。记者观察了解到，2024年以来，债券市场持续走牛，险资更愿意配置的长期国债表现突出，使得险企有了更多的回报。

中国人保在公告中提到：“2024年度，集团坚定高质量发展方向不动摇，持续优化业务结构，深入推进降本增效，积极把握资本市场机会，总投资收益同比大幅增加，净利润较去年实现显著增长。”中国人寿更是直接表示：“本公司坚持资产负债匹配原则和长期投资、价值投资、稳健投资理念，把握市场机会开展跨周期配置，持续推进权益投资结构优化。2024年股票市场低位震荡后快速反弹，本公司总投资收益同比大幅提升。”

保费收入稳健增长，续期保费贡献突出

春节前，各大上市险企相继发布了保费收入公告。其中，中国平安、中国人保、中国人寿、中国太保、新华保险全年共揽保费2.84万亿元，同比增长5.27%。续期保费的稳步增长是助推全年总保费收入提升的重要因素。

值得一提的是，在A股五大上市险企中，中国平安保费规模稳居首位。公告显示，中国平安2024年旗下四家子公司原保险合同保费收入合计为8581.42亿元，较2023年的8006.95亿元增长逾7.2%。具体看，中国平安财产保险股份有限公司原保险合同保费收入为3218.21亿元，同比增长6.5%；中国平安人寿保险股份有限公司原保险合同保费收入为5028.77亿元，同比增长7.8%；平安养老保险股份有限公司原保险合同保费收入为165.95亿元，同比下降4.2%；平安健康保险股份有限公司原保险合同保费收入为168.49亿元，同比增长14.9%。

中国人保和中国人寿去年原保费收入均超过6000亿元。中国人保披露，公司旗下三家子公司2024年原保险保费收入合计为6927.53亿元，较2023年的6616.49亿元增长4.7%。具体看，中国人民财产保险股份有限公司原保险保费收入为5380.55亿元，同比增长4.3%；中国人民人寿保险股份有限公司原保险保费收入为1060.03亿元，同比增长5.3%；中国人民健康保险股份有限公司原保险保费收入为486.95亿元，同比增长7.7%。公告显示，中国人寿2024年累计原保险保费收入约为6717亿元，同比增长4.7%。

此外，中国太保2024年原保费收入为4420.72亿元，同比增长4.4%，其中，太保寿险原保险保费收入为2388.23亿元、同比增长2.4%，太保产险原保险保费收入为2032.49亿元、同比增长6.8%。新华保险2024年累计原保险保费收入为1705.11亿元，同比增长2.8%。

机遇与挑战并存：高增长背后或存结构性隐忧

多家券商分析机构表示，上市险企2024年业绩可期，主要原因在于2024年资本市场回暖带动的投资收益提升。另一方面，去年上市险企负债端新单保费的增长和新业务价值率的提升预计也将使得2024年新业务价值（NBV）实现较快增长。

展望未来，随着人身险产品预定利率动态调整机制落地，将促使险企更加科学和审慎地进行资产负债管理，防范潜在利差损风险。同时，中长期资金加速入市，也有助于险企更好地落实长期价值投资的理念，提升整体的投资收益水平。然而，保险资金具有期限长、体量大等特点，对其投资的关注更应在更长的周期来评估。

2025年险企迎来机遇的同时也面临挑战，如新会计准则下财务波动性显著增加，利润对利率敏感性增强，未来业绩稳定性存疑。一位保险投资人士称“去年多家险企业绩预增，并不能意味着今年行业的日子好过了。”他认为，股市、债市上涨会使得行业收获很高的投资收益率，会计准则切换过程中，利润也出现大涨，“长期看，长期利率不断走低，资产负债匹配压力仍然未减。”东吴证券数据显示，2023年受资本市场波动影响，中国太保、中国人寿2023年第四季度净利润分别同比下降39.3%和4.7%，新华保险则单季由盈转亏，亏损8亿元左右。

采写：南都湾财社记者 管玉慧