名创优品豪赌线下零售！叶国富：胖东来模式是唯一出路

近日，名创优品宣布了一项重大战略投资，以62.7亿元收购永辉超市29.4%的股权，其中包括牛奶公司持有的21.1%及京东持有的8.3%的永辉超市股份，这意味着名创优品在零售版图扩张与跨界融合。交易完成后，名创优品将成为永辉超市的第一大股东。

名创优品入主永辉超市

美股港股双双大跌

9月23日晚间，名创优品在港交所发布公告称，子公司广东骏才国际商贸有限公司收购牛奶公司和京东所持有永辉超市的29.4%的股份。

同时，永辉超市发布公告称，公司股东牛奶有限公司、北京京东世纪贸易有限公司和宿迁涵邦投资管理有限公司（系京东世贸的一致行动人）拟通过协议转让的方式向广东骏才国际商贸有限公司分别转让其所持有的公司19.13亿股股份、3.67亿股股份和3.88亿股股份，分别占公司总股本的21.08%、4.05%和4.27%。

公告显示，本次交易完成后，公司第一大股东将变更为骏才国际，骏才国际及其实控方名创优品将与永辉超市携手向品质零售模式转型。

然而，市场对于这一交易的反应却呈现出两极分化的态势。名创优品在宣布收购后，美东时间9月23日，名创优品收盘报13.72美元，下跌16.65%；港股方面，名创优品9月24日收盘报25.05港元，当日下跌23.86%。而永辉超市9月24日一字涨停，大涨10.22%，当日收报2.48元/股。

福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪在接受南都湾财社记者采访时表示，这反映了市场对这一收购事件的不同预期和反应。名创优品股价的波动可能源于投资者对其跨界整合能力和未来盈利前景的担忧。而永辉超市股价涨停则表明市场对这一交易持乐观态度，期待其治理结构改善和经营状况好转。

北京社科院副研究院王鹏表示，市场对于此次收购的疑虑集中在名创优品的财务压力与整合难度、永辉超市的盈利能力、市场竞争与风险等方面。

王鹏进一步指出，首先，名创优品收购永辉超市股权需要投入大量资金，并面临后续整合的挑战。市场担忧这些因素可能影响名创优品的财务状况和经营业绩。其次，永辉超市近年来业绩亏损严重，市场对其盈利能力持怀疑态度。此外，零售行业竞争加剧、消费者需求变化等因素可能增加名创优品和永辉超市的市场竞争风险。市场担忧这些风险可能影响双方的合作效果和未来发展前景。

对于此次永辉股权收购，名创优品首席财务官张靖京在电话会议上提出，“MINISO将成为永辉多数股东，但预计不会控制董事会的多数席位，因此也不会作为永辉超市的控股股东、实控人，也不会合并财务报表。预计交易将于2025年上半年完成。”

业绩三年合计亏损80亿元

名创优品为何投资永辉超市？

斥资62.70亿元入局永辉超市，名创优品的意图是什么？永辉超市有哪些吸引力？

公开资料显示，永辉超市成立于2001年，并于2010年在A股上市，目前已在全国发展超千家连锁超市，业务覆盖29个省份，近600个城市，经营面积超过800万平方米。

自2021年起，永辉超市的业绩便呈现下滑趋势。财报显示，2021年，永辉超市净利润亏损高达39亿元，营业收入也出现下滑。此后两年，尽管公司采取了多种措施试图扭转颓势，包括关闭亏损门店、调整商品结构、优化供应链等，但业绩依然未能显著回暖。

2023年，永辉超市实现营业收入786.42亿元，同比下滑12.71%，但归母净利润同比减亏14.34亿元，仍未实现盈利。2021年至2023年，其净利润分别亏损39.44亿元、27.63亿元、13.29亿元，三年合计亏损80亿元。今年上半年，其营收净利润继续处于下滑状态，实现营业收入377.79亿元，同比下降10.11%；归母净利润2.75亿元，同比下降26.34%。

尽管目前永辉超市的业绩承压，但名创优品十分看好其未来的发展前景。名创优品CEO叶国富在电话会议上表示，与山姆、Costco、Trader Joe’s在内的全球零售企业相比，胖东来拥有更优秀的零售模式。在他看来，“胖东来模式是中国超市唯一的出路。”

值得一提的是，永辉超市在郑州的两家门店经过胖东来的调改后，日销售额实现了10倍以上的爆发式增长。叶国富表示，强烈建议大家参观改造后的永辉超市，以更好地理解名创优品此次投资的初衷。

“对于名创优品而言，此次收购永辉超市股权标志着其从单一品牌向更广泛零售模式的战略转型。”詹军豪表示，这不仅扩大了名创优品的线下零售版图，还通过永辉超市在生鲜供应链、社区团购等方面的优势资源，实现业务多元化和互补。这一决策有望为名创优品带来新的增长点，但同时也需要面对跨界整合和市场竞争的挑战。

王鹏认为，一方面，名创优品的资金实力和市场经验将为永辉超市提供有力支持，助其改善经营能力。同时，名创优品在品牌运营和渠道拓展方面的成功经验，有助于永辉超市提升品牌形象和市场份额。另一方面，随着股权结构的改变，永辉超市的管理层和战略方向可能会发生调整，以更好地适应市场变化。

渠道升级、供应链协同

打造中国版山姆店

收购后，名创优品与永辉超市如何实现战略协同？

叶国富表示，当下是中国零售行业20年难得一遇的结构性机会。山姆、Costco在中国的成功，包括名创优品的成功，证明了一个简单的道理：不是线下零售不行了，而是传统零售和传统超市的商业模式有问题。

“投资之后名创优品与永辉之间的战略协同，主要会在渠道升级方面和供应链方面。”叶国富提出，不仅可以借助永辉升级渠道，为 MINISO品牌的持续成功提供帮助。而且借此契机，利用名创优品的供应链优势，撬动永辉的渠道规模，以量制价，在更大程度上实现强强联合，资源互补。

据了解，名创优品近年来以“全球IP联名集合店”为品牌定位，不断朝着全球化超级品牌迈进。数据显示，今年一季度名创优品IP产品销售占比达到了26%，海外IP占比更是同比大幅提升至40%以上。在成功转型之后，名创优品的业绩持续向好。

最新财报显示，今年上半年，名创优品集团营收同比增长25%至77.6亿元,毛利率43.7%,较去年同期上升4.1个百分点。经调整后净利润(非国际财务报告准则(Non-IFRS))12.4亿元,同比增长18%。

分区域来看，名创优品集团上半年来自内地的收入为50.27亿元，同比增长17.2%；来自海外市场的收入27.32亿元，同比增长42.6%，海外增速明显高于国内。今年上半年，名创优品的门店总数已突破7000家，仅在上半年就净增了502家门店。

对于未来，叶国富充满信心，他表示，“我们将坚持把名创优品打造成为世界第一的IP设计零售集团的愿景不动摇，同时 全力支持永辉团队将永辉超市打造成中国人自己的山姆和Trader Joe’s。”

詹军豪则进一步指出，名创优品与永辉超市合作后，挑战与机遇并存，面临的主要挑战包括跨界整合的难度、市场竞争的加剧以及消费者需求的变化等。双方需要在供应链、产品、渠道等方面进行深入整合，以实现协同效应。同时，双方也将迎来新的发展机遇，如通过资源互补提升竞争力、拓展国际市场等。

采写：南都·湾财社记者 王蕾娜