解读广东黄金28条: 完善资本市场层次，提升国际话语权

1月21日，广东省人民政府发布《关于高质量发展资本市场助力广东现代化建设的若干措施》（以下简称《措施》），明确提出发挥多层次资本市场枢纽功能，着力打造功能完善的现代资本市场体系，培育长期耐心资本；聚集发展具有国际水平的投资银行和财富管理机构，培育世界一流上市公司群体等具体目标。

围绕《措施》中关于支持科技型和重点领域企业上市发展、鼓励保险资金扩大股权投资比例、支持广深在财富管理方面建设两个“中心”等亮点，南都·湾财社记者采访南开大学金融发展研究院院长田利辉、东吴证券首席经济学家芦哲进行解读。

在专家看来，《措施》从上市培育、风投创投、股权退出、中介服务等多方面着手，构建完善资本市场服务科技创新的“全链条”支撑体系，有利于吸引更多科技型企业进入资本市场，提升广东资本市场的科技含量和创新活力。同时，加快资本市场重点平台建设、推进金融开放等举措，将增强广东资本市场与国际市场的联系与互动，提升其在全球金融市场中的影响力和竞争力，推动资本市场向更高水平、更国际化的方向发展。

引导企业到合适板块上市挂牌 有助于完善广东资本市场层次

在构建与科技创新相适应的科技金融体系方面，《措施》提出，支持科技型和重点领域企业上市发展。分层分类做好跟踪辅导，引导企业到合适板块上市挂牌，优先支持突破关键核心技术的科技型企业、创新创业企业到科创板、创业板上市，支持业务模式成熟、经营业绩稳定、具有行业代表性的企业到上海、深圳证券交易所主板上市，支持创新型中小企业到北京证券交易所上市。支持符合条件的优质企业境外上市，鼓励优质红筹企业回归A股。

田利辉对南都·湾财社记者表示，通过支持科技型和重点领域企业上市，广东资本市场将进一步优化上市公司结构，吸引更多优质企业进入资本市场，提升市场的整体活力和竞争力。其中，优先支持突破关键核心技术的企业在科创板、创业板上市，有助于引导资本流向科技创新领域，加速科技成果转化和新质生产力的培育。而支持符合条件的优质企业境外上市，鼓励优质红筹企业回归A股，将提升广东资本市场的国际化水平，增强其在全球资本市场的影响力。

“支持企业在不同板块上市，有助于完善广东多层次资本市场体系，满足不同类型企业的融资需求，促进资本市场的全面发展。”田利辉说道。

芦哲也向南都·湾财社记者分析称，鼓励科技型企业上市能引导更多科技型和重点领域企业走向资本市场，如深圳的高新技术企业、广州的生物医药企业等有望进一步拓宽融资渠道，培育核心竞争力，企业的发展壮大也能为广东资本市场注入新的活力和增长动力，进一步巩固广东上市公司数量全国第一的优势。

“支持符合条件的优质企业境外上市，能让广东企业更好地融入国际资本市场，提升国际知名度和品牌影响力，如腾讯等企业在境外上市后，吸引了全球投资者的关注。鼓励优质红筹企业回归A股，则丰富了A股市场的投资品种，吸引更多境内外投资者参与广东资本市场，促进市场的国际化发展。”芦哲表示，引导企业到合适板块上市，有助于完善广东资本市场的层次和结构，使不同发展阶段、不同规模的企业都能找到合适的融资和发展平台，更好地发挥资本市场的资源配置功能，提高市场整体效率，促进广东省产业升级和经济结构调整。

广州国际生物岛。

鼓励保险资金扩大股权投资比例 有望优化资本市场结构提振信心

构建与科技创新相适应的科技金融体系，需要加快培育壮大耐心资本，对此，《措施》也提出了明确要求。其中在保险资金方面，《措施》表示，鼓励保险资金依法依规扩大股权投资比例。

南都·湾财社记者了解到，截至2024年8月末，我国保险资金运用余额31.8万亿元。保险资金规模大、来源稳、期限长，对于资本市场而言，是稀缺的长期资金和耐心资本。然而，现实情况却是，我国保险业资金用于长期股权投资比例相对整体投资组合而言占比较低。

芦哲介绍道，目前，人身险的股权投资比例约为整体投资组合的8%-9%，财险更低，仅占约6%。保险资金的主要投向也集中在基础设施建设、大型工程项目等领域。

田利辉亦强调，保险资金在股权投资领域的规模不断扩大，从传统的基础设施项目逐步拓展到科技创新、新兴产业等领域，但整体比例仍相对较低。且保险资金注重长期稳定收益，投资风格相对稳健。

不过，从2023年末开始，对保险的资本要求和风险因子的限制逐步放宽，无论是从监管层面还是国家政策层面，都在鼓励保险资金成为耐心资本，增加股权投资比例是大势所趋。

田利辉认为，加大保险资金股权投资比例可望形成保险资金收益提升、资本市场结构优化、投资者信心提振和实体经济发展促进四大影响。

芦哲也表示，保险资金加大股权投资有望为资本市场带来更多长期稳定的资金支持，有助于缓解企业融资难题，特别是为科技创新企业、中小企业等提供更多的资金支持，从而改善当前市场股权融资快进快出的资金结构，增强市场的稳定性和韧性。

深圳平安大厦。

支持深交所建全球资产配置平台 将提高我国资本市场国际话语权

在健全资本市场体系，着力构建现代金融体系方面，《措施》提出，支持深圳证券交易所建设具有创新市场特色的全球资产配置平台，打造优质创新资本中心和世界一流交易所。

田利辉认为，这一目标有助于深圳证券交易所进一步提升国际化程度，吸引全球投资者，增强其在全球资本市场中的竞争力。

“通过打造全球资产配置平台，深交所将加速金融产品创新，推动跨境金融合作，为投资者提供更丰富的投资选择。同时，创新市场特色将更好地服务于科技创新和实体经济，推动产业升级和经济高质量发展。这样，这一目标将进一步巩固深圳作为国际金融创新中心的地位，提升粤港澳大湾区在全球金融格局中的影响力。”田利辉说道。

芦哲也表示，打造具有创新市场特色的全球资产配置平台，可吸引全球优质资产和投资者汇聚深圳，提升深交所在全球金融市场中的地位和影响力，使深圳成为全球金融资源配置的重要节点，与纽约、伦敦等国际金融中心竞争与合作，提高我国资本市场的国际话语权。

他认为，目标的实现将为国内其他交易所提供借鉴和示范，带动我国资本市场整体水平的提升，推动行业在制度建设、技术创新、市场监管等方面不断进步，促进我国资本市场的健康、稳定、可持续发展。

《措施》还特别提到，支持深圳证券交易所、广州期货交易所与香港交易所开展产品挂牌合作。

据了解，交易所产品挂牌合作是指不同交易所之间通过协议安排，允许对方的金融产品在本交易所挂牌交易，实现产品的互联互通。具体形式包括跨境ETF、债券通、跨境理财产品等金融产品的挂牌交易，以及交易所之间的产品互认和合作开发。

芦哲认为，通过产品挂牌合作，可吸引更多国际资金进入广东资本市场，促进金融创新和服务升级，为广东企业提供更广阔的融资渠道和发展空间，也为全国资本市场的开放和合作提供了有益的探索和示范，推动我国金融市场向更高水平、更国际化的方向发展。

深圳证券交易所。新华社资料图

广深两个“中心”竞逐财富管理 可充分利用教育资源和区位优势

《措施》还提出培育壮大优质投资银行和投资机构群体。具体包括，鼓励发展投资顾问业态，推动财富管理行业转型，支持广州建设粤港澳大湾区跨境理财和资产管理中心，支持深圳建设国际财富管理中心等。

南都·湾财社记者了解到，早在2022年4月，《广州市建设粤港澳大湾区理财和资管中心实施方案》就提出，将广州打造成为立足粤港澳大湾区、面向全球的跨境理财和资管中心。而深圳建设国际财富管理中心的目标也在2023年1月提出，彼时发布的《关于加快建设深圳国际财富管理中心的意见》表示，打造创新能力强、开放水平高、生态环境优、服务质量好的国际财富管理中心。

广州珠江新城。南都资料图

两座城市竞逐财富管理蓝海，有何不同优势，应该如何发挥各自特长实现差异化竞争？

田利辉表示，广州拥有丰富的金融资源和成熟的金融市场体系，是重要的金融服务中心。其在跨境理财和资产管理方面具有政策和区位优势。而深圳是中国重要的金融创新中心，拥有深圳证券交易所等重要金融基础设施，科技金融和创新金融发展迅速，具备建设国际财富管理中心的良好基础。

芦哲也认为，两座城市各有优势，在财富管理上，应充分发挥各自特长。其中，广州具有较强的经济基础和金融实力，产业体系完备，制造业、服务业等产业发达，可与财富管理形成良好的产业金融协同效应，为财富管理提供丰富的资产标的和资金需求场景。另外，可以利用其丰富的教育资源，发挥广州投资顾问学院等平台作用，建立多层次投顾能力认证体系，培养和吸引国际投顾人才，为行业发展提供智力支持。

至于深圳，他认为，可应充分发挥其创新优势，持续加大金融科技投入，推动智能投顾、数字化财富管理等创新业务发展，提升财富管理服务的效率和质量。“另外，从区位优势上，可以与香港共同成立深港金融合作委员会，在跨境理财通、金融市场互联互通等方面加强合作，扩大可投资产品范围，推动更多主体参与。”芦哲补充道。

统筹：任先博

采写：南都·湾财社记者 刘兰兰