春节买金热拯救金铺？老铺黄金股价翻六倍，周大福们依然承压

随着春节的脚步日益临近，国内黄金消费市场再次迎来了一波热潮。因为岁末年初许多消费者有买金传统，小克重的贺岁金条、黄金手绳、黄金吊坠热销。同时，在春节前夕金铺的优惠力度都比较大，很长时间里因为金价高抑制的部分消费需求重新激活，多地金店出现了消费者排队抢购的现象，热门款式甚至一度售罄。

1月10日，周大福、周生生、六福等多家品牌金饰零售价超过810元/克，节日克减活动在40～70元不等，此外还有买金送银、工费8折优惠等。有分析师建议逢低买入，春节前后是配置黄金饰品的好时机。这股黄金消费热潮在资本市场上也有所反映，尤其是以老铺黄金为代表的黄金珠宝企业股价表现强劲。

老铺黄金(06181.HK)1月9日股价涨幅扩大逾11%，报收299港元。盘中一度涨至300港元，续创上市以来新高，总市值一度突破500亿港元。分析人士指出，此轮股价上涨主要受益于春节前夕的强劲销售表现及市场对黄金消费需求的乐观预期。公司自去年6月香港上市以来半年累计涨幅超六倍，成为恒生综合指数2024年表现最好的股票之一。

据悉，老铺黄金在元旦春节期间推出多项促销活动，包括热门黄金饰品折扣、限量款式抢购等，吸引了大量消费者，多家门店门口出现排队场景，尤其是一线城市的门店销售额同比增长超过30%。北京东方新天地广场店就在1月10日—26日推出满1000元减100元的优惠活动，相当于9折。同时，线上平台也呈现爆发式增长，部分产品上线即售罄。

老铺黄金专注于古法金工艺，以高溢价策略迅速崛起，被称为“黄金界的爱马仕”，其高端定位、创新设计和创新营销策略吸引了大量年轻消费者，使得其在市场低迷的情况下依然能够保持强劲的增长势头。

根据摩根大通的最新报告，老铺黄金在未来的增长前景中看起来非常可观。该行已将目标价调高47.3%至338港元，继续维持“增持”评级。分析师认为，老铺黄金的品牌效应和传统文化底蕴是其成功的关键，品牌对标国际高端珠宝品牌，在古法金的市占率可望持续提升，有望成为中国内地黄金珠宝市场首个奢侈品品牌。

据公开信息显示，老铺黄金在2021年、2022年和2023年的收入分别为12.65亿元、12.94亿元和31.80亿元，复合增长率为58.56%，同期毛利分别为人民币5.21亿元、5.42亿元、13.32亿元，复合增长率为59.89%。2024年上半年收入同比增长148%，预计今年收入将翻倍。同时，2023年其忠实会员的数量是2021年的五倍以上，主要依赖高净值顾客的重复购买。基于这些因素，摩根大通大幅上调了对老铺黄金2024-2026年的盈利预期，增幅高达13%-14%，远超市场普遍预期的11%-15%。

该品牌目前仅有33家门店，为了扩大市场份额，计划在未来三年内在中国内地新增10家门店，并在中国香港、中国澳门、新加坡及其他亚洲城市增设约5家门店。除了实体店，老铺还通过阿里巴巴的天猫、京东等电商平台以及微信进行在线销售。

相比之下，周大福、周生生、六福等传统珠宝品牌的股价表现则相对平淡。截至2025年初，周大福股价较去年同期下跌超过37%，周生生和六福珠宝的股价也分别出现不同程度的下滑。这些品牌虽然也推出了各种促销活动，但在面对金价高企和消费者购买意愿下降的双重压力下，其业绩依然承压。

截至2024年12月31日，周大福的股价报收于7.48港元/股。进入2025年，周大福的股价表现依然不佳，反映出市场对其业绩的担忧。据南都此前报道，周大福在2025财年上半年（2024年4月1日至9月30日）的营业额和净利润均出现大幅下滑，营业额同比下滑20.4%至394.08亿港元，净利润为25.3亿港元，同比下降44.4%。其中，黄金首饰产品营业额在报告期内下跌21.6%，这类业务占周大福集团营业额近八成（79.4%）。上半年在内地净关闭239家零售门店，相较于2025财年第二季度（2024年7月1日～9月30日）净关闭的145家零售门店，关店数量依旧增加。此前报道：金价大涨金铺收入却不涨，六福、周大福半年均关店180多家

与周大福类似，六福珠宝的股价在2024年底至2025年初期间呈现出下跌趋势。2025财年上半年六福总收54.49亿港元入下跌27%，净利润4.34亿港元，同比減少53%。而且，截至2024年9月30日的六个月内，净减少了175家店铺；二季度时，该公司披露门店净减少数量是76家，三个月多关闭近百家。

周生生2025财年上半年总收入113亿港元，同比下降约13%，净利润5.26亿港元，同比下滑36.41%。周生生的股价在2024年底至2025年初期间同样表现不佳。

在全球经济不确定性增加的背景下，黄金作为避险资产的价值愈发凸显。2024年，国际金价屡创新高，全年累计上涨近30%。国内金饰零售价格也随之跟涨，从2024年初的每克500元左右一路上涨，最终突破了800元大关。但近日，高盛集团分析师调低了对2025年金价的预期，并预计美联储将减少2025年的降息幅度，因此将黄金的年底目标价从每盎司3000美元下调至2910美元。

中国黄金协会统计数据显示，2024年前三季度，全国黄金消费量741.732吨，与2023年同期相比下降11.18%。其中，黄金首饰400.038吨，同比下降27.53%，然而，金条及金币的消费量则达到了282.721吨，同比增长27.14%。另外，中国人民银行、国家外汇管理局公布的官方储备资产数据显示，截至2024年12月末，我国黄金储备达7329万盎司，连续第二个月增长。

南都记者 王欣