42家A股银行全部破净！证监会发声，提升长期破净公司估值

9月24日，中国证券监督管理委员会（以下简称“证监会”）发布《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》，其中要求，长期破净公司应当披露估值提升计划，包括目标、期限及具体措施，并在年度业绩说明会中就估值提升计划执行情况进行专项说明。

近年，银行股由于长期处于破净状态，备受关注。Wind数据显示，截至9月24日，42家A股上市银行，全部处于破净状态，平均市净率（2023年财报口径，下同）仅0.53倍；其中，民生银行、贵阳银行市净率仅约0.3倍。

分析认为，银行股因其特殊的周期性，短期投机“炒不动”，长期投资分歧大，两者共同作用致使银行股价长期低迷。但破净并不意味着银行股一定被低估，投资者需要更加深入地分析银行股的基本面和估值水平，以判断其是否真的被低估。

42家A股上市银行全部破净

民生银行、贵阳银行市净率仅约0.3倍

9月24日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》（以下“简称《指引》”）。其中要求，长期破净公司应当披露估值提升计划，包括目标、期限及具体措施，并在年度业绩说明会中就估值提升计划执行情况进行专项说明。

所谓破净公司，即公司股价低于其每股净资产，市净率（PB）＜1 。根据《指引》说明，长期破净公司，是指股票连续12个月每个交易日的收盘价均低于其最近一个会计年度经审计的每股净资产的上市公司。

近年，银行股普遍处于破净状态一直备受关注。Wind数据显示，截至9月24日，42家A股上市银行，全部处于破净状态，平均市净率为0.53倍。其中，招商银行市净为0.9倍，领先明显，常熟银行、成都银行跟随其后，市净率分别为0.79倍、0.76倍；民生银行、贵阳银行垫底，市净率均约0.3倍，与最高的招商银行相差3倍。

数据来源：wind

分类来看，国有行市净率最高，市净率均值为0.64倍，六大国有行市净率均在0.58~0.7区间，差异不大。农商行、城商行市净率均值为0.54倍、0.51倍，在四大类型银行中排名第二、第三位；常熟银行、宁波银行、杭州银行、南京银行、沪农商行等长三角中小银行市净率均在0.6倍以上，整体领先，成都银行市净率为0.76倍，估值也较高。

股份行市净率均值为0.47倍，平均市净率最低，且内部差距最大。其中，招商银行市净率为0.9倍，在9家股份行中断层式第一，市净率是第二名中信银行的1.5倍，是最后一名中信银行的3倍。

行业周期性、对资产质量存忧

银行长期破净

近年，银行股破净已经成为一个普遍现象。Wind数据显示，截至2020年末，A股上市银行破净率已经超过60%，2022年末破净率更是上升至80%，2023年开始全部破净状态。

中国工商银行博士后科研工作站博士后朱家雲分析认为，银行股长期破净是全球银行业常态。银行股因其特殊的周期性，短期投机“炒不动”，长期投资分歧大，两者共同作用致使银行股价长期低迷。

朱家雲认为，对短期投资者而言，流通市值均较大，其不属于热门题材，短期收益较小限制盈利空间，短期投资“炒不动”。

对长期价值投资者而言，银行业绩具有周期性波动特征，在宏观经济下行阶段，贷款需求收缩，投资者对银行未来盈利预期下降，担心高分红不可持续。此外，对银行资产实际质量存在担忧，对银行需承担部分逆周期调节责任等，这些都导致市场对银行多重属性下的盈利能力和可持续性未达成一致预期。

分析认为，破净并不意味着银行股一定被低估。破净只是一种市场现象，反映了市场对于银行股的情绪和预期。投资者需要更加深入地分析银行股的基本面和估值水平，以判断其是否真的被低估。

在分析银行股的基本面时，投资者应关注银行业务的盈利能力、风险管理水平以及资产质量等因素。如果银行业务表现良好，并且具备较好的盈利能力和风险控制能力，那么银行股可能并不被低估。

采写：南都·湾财社记者 黄顺威