蜜雪冰城再冲港股上市，门店超4.5万家，9个月净赚34亿

时隔近一年，蜜雪冰城重启IPO。

1月1日，招股书失效约6个月的蜜雪冰城再次向港交所递交了上市申请。在这之前，古茗、沪上阿姨率先一步重启港股上市。在最新的招股书中，蜜雪冰城更新了2023年全年及2024年前三季度的财务数据，去年前三季度，其收入为186.60亿元，净利润为34.86亿元。

去年新茶饮们开始放缓开店，蜜雪冰城仍然保持较快的开店速度，根据最新披露的数据，蜜雪冰城在全球的门店已经超过4.5万家，是茶饮行业当之无愧的一哥，去年9个月其新开了9000多家店，而闭店率要低于其他头部品牌。

目前申请上市的三家茶饮公司中，古茗已经获得中国证监会的境外发行上市备案通知书，而蜜雪冰城、沪上阿姨仍未获得备案，新茶饮第三股花落谁家仍有悬念。

蜜雪冰城9个月净赚34亿元

业绩增速仍在业内保持领先

9个月时间卖出了约11亿杯冰鲜柠檬水，卖出了14亿支冰淇淋，这等于是，蜜雪冰城平均一天卖出了约407万杯柠檬水，平均一天卖出约518万支冰淇淋，畅销的柠檬水、冰淇淋、珍珠奶茶、蜜桃四季春，让蜜雪冰城在去年业绩仍能保持双位数增长。

招股书显示，2021年-2023年及2024年前三季度，蜜雪冰城分别实现收入103.51亿元、135.76亿元、203.02亿元、186.60亿元，同期，其归母净利润分别为19.10亿元、19.97亿元、31.37亿元、34.86亿元。

从业绩变化来看，2022年、2023年及2024年前三季度，蜜雪冰城的收入同比增速分别为31.16%、49.54%、21.22%；净利润同比增速分别为4.55%、57.09%、45.19%。尽管蜜雪冰城去年的业绩增速有些许放缓，但是对比已经递交招股书的古茗和沪上阿姨、上市的茶百道，其业绩增速仍然保持领先。

古茗去年业绩增速明显放缓。招股书显示，2023年全年及2024年前三季度，古茗的收入分别为76.76亿元、64.41亿元，分别同比增长了38.08%、15.62%；同期，其净利润分别为10.60亿元、10.99亿元，分别同比增长173.90%、11.01%；经调整净利润分别为14.59亿元、11.49亿元，分别同比增长85.15%、9.95%。

沪上阿姨的情况也有些相似，根据招股书，2023年全年及2024年上半年，沪上阿姨分别实现收入33.48亿元、16.58亿元，分别同比增长52.25%、6.08%；同期，其净利润分别为3.88亿元、1.68亿元，分别同比增长170.14%、-12.04%；经调整净利润分别为4.16亿元、2.14亿元，分别同比增长170.14%、10.31%。

茶百道则出现业绩下滑的情况。财报显示，2023年及2024年上半年，茶百道营收分别为57.04亿元、23.96亿元，分别同比增长了34.80%、-9.95%；同期，其净利润分别为11.39亿元、2.37亿元，分别同比增长了19.37%、-59.70%；经调整净利润分别为12.58亿元、3.95亿元，分别同比增长了30.09%、-33.95%。

根据灼识咨询的数据，按照终端零售额比较，2023年，中国前五大现制茶饮品牌依次为蜜雪冰城、古茗、茶百道、霸王茶姬、沪上阿姨，其终端零售额分别为427亿元、192亿元、169亿元、105亿元、97亿元。

9个月关闭门店近1300家

闭店率低于古茗、茶百道、沪上阿姨

1997年，还在上大学的张红超在河南郑州开了一家名为“寒流刨冰”的小店，用一台自制的刨冰机售卖现制茶饮，这是蜜雪冰城的前身。1999年，“蜜雪冰城”品牌名正式启用。蜜雪冰城主要依靠向加盟商兜售食材、包装设备赚钱，因此，加盟店越多，加盟店卖出去的饮品越多，蜜雪冰城收入也就随之上涨。

自2020年开始，蜜雪冰城开店加速，在这一年，其门店数突破了1万家，去年年初递交招股书时，在国内茶饮行业里，蜜雪冰城是唯一一家门店数突破3万家的品牌，在它之下，其他品牌门店数均不到1万家。而截至2024年9月30日，蜜雪冰城品牌门店数达到41800家，其中海外门店约4800家，而算上子品牌幸运咖，截至2024年9月底，蜜雪冰城集团的门店数已经达到45023家。

2024年，古茗、沪上阿姨、喜茶、甜啦啦等多个茶饮品牌选择放缓开店，而蜜雪冰城依然保持与往年近乎相近的开店速度。2021年-2023年及2024年前三季度，蜜雪冰城分别新开门店8022家、9671家、9894家、9064家，同期其关闭的门店为577家、696家、1307家、1298家，对应的闭店率依次为2.89%、2.41%、3.48%、2.87%。

蜜雪冰城关闭的门店中包含蜜雪冰城要求关闭的门店以及加盟商自行关闭的门店，2021年-2023年及2024年前三季度，其加盟商自行关闭的门店数分别为206家、264家、641家、714家。

2024年多个头部品牌闭店率有所上涨，在闭店数据上，蜜雪冰城的表现仍然要比古茗、沪上阿姨、茶百道要更好一些。

2023年及2024年前9个月，古茗分别关闭门店265家、441家，对应的闭店率分别为2.94%、4.51%；2023年及2024年上半年，沪上阿姨分别关闭门店370家、531家，对应的闭店率分别为4.77%、6.31%；同期，茶百道分别闭店220家、245家，对应的闭店率分别为2.82%、2.93%。

蜜雪冰城闭店率相对稳定的背后是，尽管其整体门店数量在增加，但是其去年单店的平均收入和平均订单量仍能保持增长。根据招股书，2021年-2023年以及2024年前三季度，蜜雪冰城平均单店日均终端零售额分别为4144.6元、3936.1元、4127.8元、4184.4元，平均单店日均订单量分别为370.8单、330.9单、350.3单、367.0单。

蜜雪冰城毛利率上涨仍在一线城市涨价

子品牌幸运咖收入贡献不足5%

招股书显示，蜜雪冰城主要向消费者提供现制果饮、茶饮及冰淇淋，其核心产品的价格通常为2元-8元。2021年-2023年及2024年前三季度，蜜雪冰城的门店均单终端平均零售额分别为11.2元、11.9元、11.8元、11.4元，整体比较稳定。

去年，蜜雪冰城整体的毛利率有所上涨，2021年-2023年及2024年前三季度，其毛利率分别为31.3%、28.3%、29.5%、32.4%。对于去年前三季度毛利率上涨了2.7个百分点，蜜雪冰城称，主要是因为供应链效率提升以及若干原材料采购成本下降。

尽管如此，自2023年以来，蜜雪冰城还是对旗下多款产品和部分城市的门店价格进行了调整。2024年12月16日，蜜雪冰城在北京、广州、深圳的部分区域门店的饮品（含冰淇淋系列）价格上调了1元。在这之前，2024年3月，其在上海部分区域的门店已经率先调价，饮品和甜品的价格同样上调了1元。

尽管蜜雪冰城的门店还是更多地分布在三线及以下城市，不过其在一线城市的门店在不断增加，占比也在提高。截至2024年9月底，其在一线城市的门店数为1942家，同比增长了28.35%，占比提高了0.2个百分点。

对于最新一次在一线城市涨价的原因，蜜雪冰城总部客服告诉南都湾财社记者，“综合考虑市场因素和门店经营，我们针对个别区域产品进行了统一调整，其他区域的价格维持不变。”

这不是蜜雪冰城近两年来第一次调价，2023年9月，蜜雪冰城还对全国门店多款饮品价格进行了调整。其中，蜜桃四季春价格由6元上调至7元，咖啡系列饮品均涨价1元。对此，蜜雪冰城总部客服表示这属于常规产品更新，主要是因为个别产品的优化升级。这也意味着，在不到一年半的时间里，蜜桃四季春及咖啡产品涨价两次，其中蜜桃四季春涨幅达33%。

南都湾财社记者注意到，除了调整价格外，蜜雪冰城今年推出的多款新品价格在7元及以上，如栀香白柚价格7元，厚芋泥奶茶原价8元（调价后9元），芋泥好暖椰原价9元，芋圆葡萄原价8元，也有新品茉莉奶绿和东方乌龙轻乳茶原价6元（调价后7元）。

以广州一家价格已经调整的门店为例，蜜雪冰城目前6元以下的饮品占比约24%，7元-9元的饮品占比约67%，10元及以上饮品占比约9%，整体价格有所上浮。

目前蜜雪冰城仍然主要依靠蜜雪冰城赚钱，其另一个子品牌幸运咖仍然未能带来太多贡献。幸运咖是蜜雪冰城在2017年推出的现磨咖啡品牌，主要产品价格在5-10元，2023年其终端零售额为19亿元，截至2024年9月，幸运咖的门店数约为3223家。

蜜雪冰城并未详细披露幸运咖的经营情况，不过在招股书中，其提及，于业绩记录期内各期间，“蜜雪冰城”所得收入及毛利分别占其总收入及毛利的95%以上。相比之下，“幸运咖”于业绩记录期对其收入及毛利贡献尚不显著。也就是说，门店数占比超过七成的幸运咖目前贡献的收入仍然不足5%。

采写：南都·湾财社记者 詹丹晴