名创优品跨界收购永辉：剑指“中国版山姆”

继被胖东来调改后，永辉超市再迎新变。

9月23日晚，永辉超市、名创优品两家公司分别在上交所和港交所发布公告，永辉超市第一大股东将生变。公告显示，名创优品拟用约63亿元收购永辉超市29.4%股份，此举将进一步扩大其线下零售版图。

一家是在零售业激烈竞争中持续亏损的线下商超，另一家则是主要业务为IP运营，收入来源于销售潮流玩具和收取特许权使用费的新消费企业，两者有点风马牛不相及，此时收购永辉，名创优品意欲为何？

数据显示，从2021年到2023年，永辉超市连续亏损，累计约80亿元。2024年上半年，公司营业收入377.79亿元，同比下降10.11%；净利润2.75亿元，同比下降26.34%。

与之相对的是，近几年，名创优品业绩快速增长。2023年公司收入突破138亿，同比增长近40%；毛利率达到41.2%，同比提升6.3个百分点；调整后净利润约23.6亿元，同比实现110%的增长。今年上半年，公司营业收入77.59亿元，同比增长25%；实现净利润11.7亿元，同比增长16.45%；毛利率为43.9%，创历史新高。

业绩“狂飙”下，名创优品创始人、主席兼首席执行官叶国富更是提出了未来五年的扩张计划：每年新开门店900-1100家，门店总数翻倍，其中约60%的新门店开在海外。如果按照这个计划，名创优品即将在三年后实现门店数量破万。

对于入股永辉超市，叶国富回应称，“我希望大家给点耐心，我希望大家相信我的眼光，我不仅看中国市场，还在看全球零售市场，别的地方我或许会做错，但在零售这一块，我绝对不会做错的。永辉超市现在价格是最低点，很多人看不懂，如果大家都能看懂，肯定没我的机会了。”

然而，该信息公布后，资本市场对于两大企业的态度截然不同。永辉超市于公告发出后翌日持续涨停，而名创优品在美股和港股市场则大跌，其中美股下挫 16.65%，收报13.72美元/股；港股更曾一度下挫 39.21%，低见 20.00 港元，收跌 23.86%，报 25.05 港元/股，总市值约为 316亿港元，较上一交易日的 408.9 亿港元，总市值蒸发了近 100 亿港元。

对此，盘古智库高级研究员江瀚分析称，一方面，永辉超市A股的涨停可能反映了市场对于这一交易带来的潜在协同效应和市场扩张机会的乐观预期，认为这有助于永辉超市优化其业务结构，提升市场竞争力。另一方面，名创优品港股及美股的下跌则可能源于投资者对于名创优品跨界进入陌生领域后能否有效整合资源、实现盈利增长的不确定，以及市场对此次交易估值合理性的一种猜测。

那么，名创优品为何选中了永辉超市？

在电话会上，叶国富反复强调了三个字——“胖东来”，他提到“我考察遍了全球，发现比Costco、山姆更优秀的零售模式原来是在中国，那就是胖东来模式。”在他看来，除了高度注重产品力，胖东来模式对于顾客体验和员工福利的追求，让它成为中国福利最好的零售企业，没有之一。除此之外，胖东来还是中国坪效和人效最高的零售企业。

叶国富称，永辉超市业态在经过胖东来调改后，客流和营业额也都有明显增长，“三家店调改成功，充分说明这个模式可以复制全国。沿着这条路走下去，永辉能够脱胎换骨，未来创造新标杆。”

名创优品CFO张靖京在财务方面做了进一步解释，一是从零售的角度看，名创优品看好永辉超市的调改前景，认为这个业务有前途；二是永辉超市目前的估值具有吸引力，投资成本的溢价低，安全边际较高，名创优品进入之后，能够帮助永辉超市优化现在的股东结构和治理结构，支持它现有的业务方向，更好的发挥双方在渠道升级供应链上的整合优势。

同时，张靖京表明“我们预计不会控制董事会的多数席位，因此，我们不会作为永辉超市的控股股东、实控人，也不会合并财务报表，这是根据目前的情况做出的判断。预计交易2025年上半年完成，在此期间每一个重要节点会向大家披露。”

实际上，作为深耕中国连锁商超的“一哥”，永辉超市的门店网络、物流基础设施和供应链能力、线上线下渠道建设成果在行业内仍处于领先地位。上半年，公司积极推动全国门店网络优化工作，新增门店5家，关闭门店62家。截至上半年末，已开业门店合计943家，覆盖全国29个省和直辖市；已签约未开业门店达86家，储备面积65.53万平方米。

未来，叶国富表示，“我们将全力支持永辉团队将永辉超市打造成中国人自己的山姆和Trader Joe’s。”

“中国版山姆”前景如何？据业内人士分析，目前，永辉超市的生活家居用品类目差异化不强、毛利率较低，而名创优品擅长做这方面的事；名创优品与永辉超市在渠道方面有协同机会，永辉超市855家门店中，只有一半左右与名创优品在方圆两公里内有重合，二者相互赋能具有一定想象空间。

江瀚也表示，名创优品以其品牌影响力和多样化的产品著称，而永辉则在生鲜和农产品供应链上有深厚的基础和广泛的门店网络。此次收购不仅帮助名创优品扩展线下零售布局，还能利用永辉的供应链增强产品多样性，提升竞争力。此外，双方还可以通过供应链整合降低成本，利用永辉的门店扩大品牌影响，并通过共享消费者数据实现更精准的营销和服务，增强客户满意度和忠诚度。

潇湘晨报记者 李轩子

（来源：​潇湘晨报）