蔻驰收购MK黄了，为什么MK股价大跌，蔻驰不跌反升？

经过一段时间的胶着，Coach蔻驰母公司Tapestry泰佩思琦集团和Michael Kors母公司Capri集团的涉及85亿美元的合并交易最终终止。泰佩思琦旗下拥有Coach、Kate Spade、Stuart Weitzman等品牌，Capri则是Michael Kors（MK）、Jimmy Choo、Versace范思哲的母公司，同为美国两大轻奢集团。两家公司合并的初衷，是为了扩大市场份额，以及提升在全球奢侈品市场的竞争力。合并计划被叫停后，Capri美股盘前跌超46%，泰佩思琦盘前涨逾13%。

两大轻奢集团旗下知名品牌。

两家合占轻奢市场近六成份额

该协议原计划将Capri集团合并入泰佩思琦集团旗下，后者将斥资85亿美元，但该交易遭到美国联邦贸易委员会FTC的反垄断调查，原因是抑制手袋市场竞争，损害消费者利益。上周两家公司正式发布公告宣布终止合并协议。根据公告，此次交易不涉及违约金，泰佩思琦集团已同意偿还Capri集团约4500万美元的相关费用，前者还宣布了一项20亿美元的股票回购计划。

两家公司在公告中表示：“Capri和Tapestry一致同意，此时终止合并协议符合两家公司的最佳利益，因为法律程序的结果尚不确定，而且不太可能在2025年2月10日之前得到解决。”

泰佩思琦与Capri在去年8月达成协议，泰佩思琦以每股57.00美元现金收购Capri，合并后泰佩思琦全球年销售额或超120亿美元，业务遍布75个国家及地区。美国联邦法官以这起交易违反竞争规定为由阻止了这起交易，导致该交易遭遇监管障碍。美国地区法官批准了联邦贸易委员会 (FTC) 提出的初步禁令动议，以阻止该交易。随后，美国联邦贸易委员会于今年4月正式提起诉讼，要求阻止这笔交易，称此次合并将消除Coach、Kate Spade和Michael Kors之间的竞争，特别是在“平价奢侈品”市场的竞争，进而提高产品价格。美国联邦法官表示，两家公司合并后在轻奢领域的市场份额将达到59%。数据显示，蔻驰和Michael Kors手袋的消费者中近一半来自年收入低于7万美元的家庭。

两家公司当时辩称，委员会对“可负担得起的奢侈品”的市场定义并不是相关市场，而且手袋零售商一直在与数百家其他手袋制造商和新进入者竞争，并对裁决提出上诉。

蔻驰中国市场份额提升至18%

泰佩思琦集团最近公布2025财年第一季度业绩数据，截至9月28日的三个月内，该集团收入达到15.1亿美元，与去年同期持平，略高于公司预期，净利润下跌4.1%至1.9亿美元。从地区来看，美国市场收入下跌1%至9.5亿美元，中国市场收入下跌5%至2.3亿美元，日本市场收入下跌4%至1.2亿美元，欧洲市场收入增长27%至9430万美元。从渠道来看，零售收入与上年持平，电商收入则实现高个位数增长。集团上调全年财务预期，预计收入增长1%至2%，将超过67.5亿美元。

报告期内，蔻驰品牌收入和利润均超过预期，销售额达到17.1亿美元，同比增长2%，毛利率提高280个基点至75.3%。蔻驰中国市场业绩占比达到18%，收入增长2%至17.1亿美元，该品牌中国区总裁李丽安在进博会期间接受媒体采访时表示，中国是最重要市场之一，之后蔻驰将持续布局中国，开设新店，与中国年轻艺术家合作，连接更多年轻客群。

泰佩思琦进博会展台。王欣 摄

泰佩思琦目前市值约为118亿美元，创近10年来新高。

Capri第二季度净利润暴跌七成

而Capri集团第二季度营业收入下降16%至10.8亿美元，远低于分析师普遍预测的11.8亿美元。净利润暴跌73%至2400万美元。范思哲营收同比大跌28.2%至 2.01亿美元；Jimmy Choo营收同比增长5.3%至1.4亿美元，Michael Kors营收同比下降15.9%至7.38 亿美元。同时Michael Kors在包括中国在内的亚洲市场表现堪忧，销售收入大幅下滑43%。集团没有提供财年业绩预期，彼时仍寄望于泰佩思琦并购后可改善业绩。

集团旗下范思哲品牌。

Capri集团在财报电话会议上承认，近年来在品牌定位方面出现战略失误，该集团董事长John Idol表示，Michael Kors快速提高配饰、鞋类和成衣价格，并大幅减少了Signature系列供应，导致核心消费群体忠诚度受损，加速核心消费者流失。此外，Michael Kors的大量促销严重影响了该品牌的平均售价，Michael Kors此前制定减少批发渠道曝光度的战略决策，旨在通过品牌零售渠道夺回市场份额，但并未能实现该目标。

为扭转局面，Capri集团推出一项全面的1亿美元成本节约计划，旨在优化运营并提高盈利能力，计划在未来两年内关闭约75家表现欠佳的Michael Kors门店，同时翻新150家门店，此外，该集团将改进供应链流程并实施额外的劳动力优化措施，以降低运营费用。 过去一年，Michael Kors在中国市场的门店数量已净减少11家，目前有包括精品店和折扣店共169家门店。

反观蔻驰，目前在中国市场的门店共245家，包括175家精品店和70家奥莱店，一年净新增了12家门店。品牌定位与售价都近似的两个品牌在开店策略上区别不大，都是以中高档和中档购物中心为主。在营销方面两家的动作也类似，蔻驰开咖啡馆，Michael Kors就开限时酒馆和面包店。可是从业绩和占有率来看，蔻驰和MK差距越来越大。

Coach全国首家咖啡馆位于上海。

Michael Kors在成都的限时酒馆。

泰佩思琦集团原本希望在两家合并后通过整合客户和门店，扩大覆盖范围，节约成本的同时提高业绩。Capri集团却一心依赖被收购来摆脱困境，所以交易未完成时就开始“摆烂”了，故而在合并计划被叫停后，Capri美股盘前跌超46%，泰佩思琦盘前涨逾13%，Capri目前的股价已经远远低于泰佩思琦的报价，泰佩思琦似乎“逃过一劫”。

南都记者 王欣