平均每天超8条记录，A股迎来并购活跃期，后市如何看？

9月24日，证监会对外发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，也就是市场所称的“并购六条”。此后，A股市场迎来了一波密集的并购事件热潮。

南都·湾财社记者据wind数据统计， 9月24日以来，竞买方为A股上市公司的并购事件相关进展记录共有341条，平均每天有超过8条相关记录。

多家券商机构均发表相关观点认为，当前政策端多措并举激发并购重组市场活力，A股并购重组正进入“活跃期”，后续上市公司并购重组有望加速

平均每天8条并购记录

A股市场迎来并购活跃期

并购对于企业扩大规模、扩张市场、突破技术瓶颈等均起到了重要作用，有利于企业充分进行资源整合，提升运营效率。

9月24日，“并购六条”发布后，A股市场迎来了一波并购活跃期。据wind数据显示，9月24日-11月4日，竞买方为上市公司的相关并购事件信息共计341条。

从标的方的wind二级市场行业划分来看，技术硬件与设备、半导体与半导体生产设备、软件与服务、制药、生物科技与生命科学等新兴战略产业成为热门方向，相关记录近90条。

从支付方式来看，现金支付是最主要的方式，相关并购事件记录共计269条，占比78.89%。现金支付之外，债权是支付方式的重要补充。

从并购方式来看，协议收购是最为主要的方式，相关并购事件记录175条，占比51.32%，通过增资方式并购的相关记录则达到了60条，占比17.60%。此外，吸收合并以及资产置换是协议收购、增资之外的重要方式。

在A股市场上，因并购事件而取得“双赢”的情况并不少见。今年年初，迈瑞医疗就曾以66.52亿元并购惠泰医疗，切入心血管赛道。这一并购事件为年内科创板首单“A控A”的案例。

收购完成后，迈瑞医疗、惠泰医疗均表现出业绩的增长。在最新发布的三季报中，迈瑞医疗前三季度营业收入、归母净利润增速分别为7.99%、8.16%，惠泰医疗的营业收入、归母净利润增速则分别为25.63%、30.97%。

值得注意的是，并购事件同样存在负面事件。为应对并购市场的负面事件，11月1日，上交所向上市公司发布了《并购重组典型案例汇编》，该汇编整理了近年来沪市比较有代表性的30个并购重组案例。

上交所表示，案例汇编旨在进一步引导上市公司和中介机构合规筹划推进并购重组，此次并购重组案例汇编还专门选取了“内幕交易防控不当”“标的公司财务造假”蹭热点式重组炒作股价”盲目跨界标的失控”等4种负面类型对应的12个案例。

多家券商解读并购潮

多个并购方向被看好

A股市场迎来并购活跃期，对于市场将会有哪些影响，南都·湾财社梳理发现，多家券商均看好此次A股的并购热潮，并指出了多个投资方向。

海通证券表示，目前我国步入经济高质量深入发展阶段，对于创新型技术企业的需求与日俱增，跨行业并购能够引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。近年来，我国跨界并购市场活跃度处于历史低位，20-23年跨界并购重组交易金额由2020年的754亿元波动降至2023年的176亿元，年复合增速为-38.4%，战略性新兴产业亟需有助于补链强链跨行业并购。

长期以来，政策面监管对于跨界并购保持谨慎态度，部分轻资产公司具有“高估值、高商誉、高业绩承诺”问题。但随着我国产业结构转型步伐加快，一些成长潜力大但尚未盈利的企业需要更多资金流入，同时监管水平也在不断提高，因此我国关于轻资产、跨行业并购的政策态度出现转向。

在并购重组的三大投资方向上，海通证券结合目前我国IPO市场环境、经济产能过剩问题、新一轮国企改革等背景，认为未来并购重组的三大投资方向或集中在科技股、制造龙头以及国有企业。

华创证券认为，当前政策端多措并举激发并购重组市场活力，A股并购重组正进入“活跃期”，后续上市公司并购重组有望加速，并从资产注入、壳、产业链、双创、化债国企五大视角筛选潜在受益标的。

华创证券的研报数据显示，若按等权重构建指数（下同），9月18日-10月31日期间，“壳资源”上涨39%、“双创重组”38%、“资产注入”37%、“产业链整合”34%、“化债国企重组”26%，均跑赢同期上证指数21%。

中信证券则对最终收购的成功与失败进行了过往统计，并表示最终收购成功的竞买方在公告披露后整体表现更优，但需关注收购资产带来的商誉风险。

中信证券统计在2014-2016年980+起涉及A股上市公司的并购案例中，约250起最终以失败告终。无论是首次披露日后的1、3、6、12、24、36个月，最终收购成功的上市公司（竞买方）整体股价表现都优于最终失败的公司。

大部分最终收购成功的上市公司在首次披露日后的1年内股价将整体跑赢大盘；而最终收购失败的上市公司，大部分股价在首次披露日后的1个月普遍跑赢大盘，但随时间推移涨幅将逐渐缩小，并最终转输。

采写：南都·湾财社记者 吴鸿森