水井坊“经营现金流净额”为何大幅下滑？

10月30日晚，水井坊（600779.SH）公布了2024年第三季度财报。报告显示，公司今年前三季度实现营业收入37.88亿元，同比增长5.56%；实现净利润11.25亿元，同比增长10.03%；扣非后净利润为11.09亿元，同比增长11.15%，基本每股收益2.3144元，同比增长10.22%。

值得注意的是，截至今年9月末，公司经营现金流净额为7.74亿元，同比下滑42.93%。拆解财务数据来看，公司“购买商品、接受劳务支付的现金”“支付给职工及为职工支付的现金”以及“支付其他与经营活动有关的现金”等支出项同比变动较大，其中，今年前三季度公司“购买商品、接受劳务支付的现金”达9.32亿元，同比大幅增长42.26%。

来源于水井坊三季报

公司方面表示“主要系邛崃全产业生产基地项目（一期）达到预计可使用状态转运营后，原辅料采购等相关经营活动现金流出增加，以及支付的税金等其他经营活动现金流出金额增加所致”。

上述原因之外，公司今年前三季度“经营活动现金流入”也有所下滑。财务数据显示，公司今年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为40.03亿元，同比微降；在营收同比增长的背景下，该数值的下滑说明公司或在回款政策上有所放宽。

当前白酒动销趋弱的环境下，部分酒企主动放宽回款。有券商分析师近日表示，目前供给端目标主动降速、松绑释压；结合渠道反馈，酒企目标趋于理性务实，中秋国庆就已适度放宽回款发货要求。

放宽回款背后，仍在于库存高企。华创证券分析师近日表示，结合渠道反馈，茅台、五粮液、汾酒、迎驾等酒企库存尚处良性水位负荷不重，其他酒企库存普遍达3个月左右压力略高。

库存高则是因为需求端疲软。当前需求端的行情从白酒企业第三季度的业绩表现可窥一二，今年第三季度包括头部酒企在内的多数酒企业绩增速都在放缓。

水井坊来看，公司第三季度实现营收20.70亿元，同比微增0.38%；同期净利润为8.83亿元，同比增长7.67%；对比去年20%以上的增速，今年第三季度的增速确实有加速放缓之势。

南都湾财社记者摄

值得一提的是，在当前白酒调整期下，水井坊内部看好旗下产品臻酿八号。今年6月份的股东大会上，公司高管明确表示，公司2024年将“加倍下注”臻酿八号，背后的原因在于“白酒行业‘马太效应’是个大趋势，在‘马太效应’、短期消费不明朗等背景下，我们认为定位在300-400元价格带的臻酿八号将会是受益品牌。”

采写：南都·湾财社记者 张海霞