奇瑞销量叫板比亚迪？巨无霸汽车集团仍未上市，新能源拖后腿

今年销量最抢占眼球的是谁？从10月份公布的销量来看，比亚迪已经实现断层式的领先，销冠毫无悬念。人们关心的，是现在谁最能叫板行业老大。事实上，答案也显而易见，是“理工男”奇瑞。甚至在增速上，奇瑞已经超过了比亚迪。更让行业关注的，是这家国内唯一没有上市的大型汽车集团的IPO问题，这次又能否借势“圆梦”？

前三季批发销量仅次于比亚迪

新能源车贡献不到两成

在奇瑞汽车全球第1500万辆整车下线仪式上，奇瑞汽车董事长尹同跃回顾了企业从小草房到世界500强的经历。“奇瑞汽车用10年时间触及了第一个100万辆汽车下线时刻。当时我提出，奇瑞汽车以后每年都要卖100万辆，但恐怕没有人相信。”他指出。

自从2022年，奇瑞汽车年产销首次突破百万辆大关后，该品牌继续保持强势增长。今年前三季度，奇瑞汽车累计销量已经达到175.28万辆，同比增长39.9%，更首次登入《财富》世界500强，位列第385位。

尹同跃并没有满足，他表示，将来奇瑞要每个季度卖100万辆，甚至一个月卖100万辆，以更快的速度跻身全球车企TOP10。

奇瑞汽车公布的产销快报显示，2024年1-9月，该集团继续实现新能源、燃油车赛道双增长，国内、海外赛道双增长。其中，新能源车销量为33.18万辆，同比增长186.4%；燃油车销量142.1万辆，同比增长24.9%；出口82.94万辆，同比增长24.5%；国内销量92.34万辆，同比增长57.2%。“到年底希望能够看到比亚迪的背影，成为新能源的第二名。”尹同跃在今年4月份曾经对外透露。

事实上，根据乘联会最新公布的车企新能源车销量排名，今年1-9月份，奇瑞新能源车销量为23.21万辆，同比增长217.4%，把长城汽车甩在了身后，但距离吉利汽车（52.71万辆）、长安汽车（41.36万辆）两大自主品牌头部企业，差距显而易见，也低于新势力阵营的理想、赛力斯，排在第九位。今年前三季度，虽然奇瑞汽车在整体批发销量方面仅次于比亚迪，超过了吉利、长安汽车及南北大众，但超过八成的销量贡献，还是来自燃油车。以1-9月份该集团的销量构成来算，新能源车仅占整体销量的18.93%。

20年未果，奇瑞的IPO之路“好事多磨”

无论如何，单从增速及整体销量的提升势头论，让人仿佛看到，昔日那个销量“带头大哥”又宣布王者归来。人们更关注的，是业界关注了20年的奇瑞上市计划，再次来到了“临门一脚”。这次，能否借势一蹴而就?

问题并没有那么简单。

作为业内唯一没有实现上市的大型汽车集团，奇瑞汽车的IPO之路，不知不觉已经“碰壁”了20年。

近日，奇瑞汽车在中国香港进行首次公开募股（IPO），当前估值约71亿美元（约合502.21亿元人民币）。这次，是奇瑞控股集团计划分拆旗下汽车业务奇瑞汽车赴香港上市。但对于此次IPO一事，奇瑞汽车内部人士称：“还没有消息，一直在规划中”。

早在2004年，借着奇瑞QQ红遍全国之势，奇瑞首次被爆出上市计划，但遭到奇瑞官方否认。

2006年前后，江淮汽车陷入困境，行内一度流传奇瑞与江淮可能合并上市、交叉持股的消息。随后，江淮轿车项目获批，企业成功自救，这两家安徽车企“合并”一事成为空谈。2007年12月，奇瑞汽车开始首轮外部融资。由管理层持股的芜湖瑞创以及上海同华投资旗下两家公司——上海同华动力创业投资中心和上海湖山投资中心完成了对奇瑞的增资。增资完成后，奇瑞注册资本达到24.59亿元。

2008年3月，奇瑞汽车完成股份制改造，随即向中国证监会提交上市材料。然而，有知情人士透露，当时有部分税收优惠没有相关文件支持。加上当年金融危机爆发，国内面临“股灾”，IPO计划又一次被搁置。

一年后，奇瑞再次启动IPO。2009年6月，奇瑞作价29亿元向华融资产等5家企业出售20%股权，此举被外界视为奇瑞在调整股权结构，为上市做准备。在准备上市申报材料过程中，却被发现上海湖山投资的最终持有人数量众多，使得公司股东人数远远超过200人的规定，上市计划再度中止。

2015年，奇瑞高层流露出借助“奇瑞新能源”身份重新谋求上市的打算。2016年，奇瑞新能源计划通过同在安徽的海螺型材“借壳”上市。但两个月后，随着海螺型材宣布奇瑞新能源尚未单独取得新能源汽车生产资质，终止该项收购，奇瑞上市再次搁浅。

2019年，青岛五道口以75.8637亿元投资奇瑞控股，获得30.99%的持股比例，成为奇瑞控股第一大股东。2020年，尹同跃在一次公开场合称，增资扩股完成后，奇瑞会在条件允许的情况下，以最快的速度实现上市。

2022年，奇瑞年销量首次突破100万辆，来到123.27万辆，同比增长28.2%；奇瑞控股集团今年初发布的2023年度销量数据显示，该集团2023年实现了销量“十二连涨”，累计销售汽车达到历史性的188.13万辆，同比增长52.6%。同时，去年奇瑞汽车营收首次突破3000亿元，同比增长超过50%，实现了一年增长1000亿的“大跨越”。在2022年的奇瑞“瑶光2025奇瑞科技DAY”发布会上，奇瑞发布了全新的新能源、智能化、汽车生态战略，尹同跃就声称，希望在2025年之前完成IPO计划。

去年底，奇瑞再度传出IPO。据透露，当时IDG资本正考虑斥资高达70亿元人民币（约合9.76亿美元）从现有股东手中购得奇瑞控股集团有限公司的股份。奇瑞控股集团有限公司的下属企业奇瑞汽车股份有限公司，被爆已在筹备最快于2024年提出首次公开募股（IPO）的申请，并有望寻求达到1500亿元的估值。然而，奇瑞官方并没有对此事作出正面回应。

仅有销量还远远不够？

就销量而言，今年奇瑞汽车风头更劲，以2024年乘联会公布的9月份车企排名显示，该品牌前三个季度的零售量已经进入车企销量TOP5，批发销量更是仅次于比亚迪。现在，人们最关心的，莫过于奇瑞20年跨越不去的IPO门槛。

事实上，对于今天的奇瑞汽车来说，销量强势增长，是否就能够顺利助推企业实现上市大计？答案是否定的。

在业内分析人士看来，至少存在几个尚未解决的问题，依然摆在奇瑞汽车面前。

首先是奇瑞汽车的销量构成，考虑到新能源车渗透率的持续增长、汽车智能化的迅猛发展，使到资本市场对于新能源车的关注度及资金投入力度会更高。而目前80%以上销量依然靠燃油车贡献的奇瑞汽车，不用说要看到比亚迪背影，甚至远远低于吉利。对比起其他传统车企在新能源子品牌方面的市场接受度，奇瑞目前还没有形成一个能够经受市场考验的新能源品牌。iCAR作为奇瑞首个独立的新能源电动品牌，近一年来销量仅为3.2万辆，月均卖出不到3000辆。相比之下，QQ冰淇淋、小蚂蚁两款纯电微型车，近一年的销量合计达到了7.39万辆。要知道，新能源是衡量车企成长性的重要指标，这无疑也会影响到奇瑞的估值。

在产品结构上，奇瑞还未能交出一份令人满意的答卷。目前的行业老大比亚迪，之所以能够在销量实现强大的统治力，与其SUV、轿车领域的细分市场布局并形成了一系列热销产品有重要关系。相比之下，今年奇瑞的产品推陈出新节奏确实快了许多，数量也让人吃惊。

一向以来，奇瑞素以“多生孩子好打架”为业界熟知的营销理念，却出现旗下多个子品牌及产品在细分市场互相重叠的局面。目前奇瑞旗下四大主力乘用车品牌中，除了新能源子品牌iCAR，其他三个子品牌奇瑞、捷途、星途，定位各有不同，也都在发力新能源，但大多数产品价格覆盖范围基本上在20万元以下。即使是在奇瑞集团定位中高端的星途品牌，目前最热销的两款车型，也是价格区间在12.99万-18.99万元的凌云及13.28万-18.68万元的瑶光，这两款车型近一年来的销量均为2万辆左右。而剑指20万元以上市场的星途星纪元序列，ET、ES两款车型上市以来，月销量最高未超过5000台。

业内：IPO“硬上弓”，不如水到渠成

今年《财富》发布的2024年世界500强排行榜上，奇瑞控股集团以390.917亿美元营业收入，首次出现在500强榜单中，并且位列排行榜第385位。10月19日，奇瑞汽车宣布已拥有全球用户1500万，其中海外用户突破420万。乘联会秘书长崔东树表示，自主品牌未来在全面发展方面还有巨大机会，规模上拥有的优势相当明显，潜力还是很大。

但也有业内人士指出，奇瑞在2025年前实现IPO，还需要面对市场的重重考验。有市场分析人士更认为，无论是奇瑞汽车目前面临的国内外宏观经济环境，还是自身的发展现状考虑，急于推进上市计划，未必是一件好事。

从资金需求迫切性来看，奇瑞汽车2024年上半年已完成营收2777.7亿元，而在今年整个行业降入“价格战”的情况下，单车利润降低已经成为普遍现象。即便如此，全年预计营收估计也能够达到4000亿元左右。这比起急需拿“上马”救命钱的企业，IPO的缓急程度是两个概念。而去年底奇瑞从1500亿到近期500亿元的市场估值变化，加上今年上半年港股新股破发率高达30%的现实情况，或多或少说明了资本对市场的信心。一旦上市之后，将使到奇瑞整体业务财务透明化，是否会对公司自身的经营动作带来束缚效果，还是一个疑问。

与此同时，奇瑞的海外业务虽然领跑自主品牌，但从规模化向品牌化、高端化发展仍然是努力方向。一直以来，“技术奇瑞”无疑是企业的金字招牌，但如何跟上甚至引领时代发展趋势，补强智能化、新能源汽车领域的不足，仍然有较大提升空间。相比之下，在企业自身形成相对稳定的体系后再推动上市规划，效果可能比现在更好。

采写、摄影：南都·湾财社记者 梁罗喆