以投带引赋能产业，“大胆资本”撬动创投格局

一纸文件搅动了整个创投圈。10月24日，深圳发布了《促进创业投资高质量发展行动方案（2024—2026）（公开征求意见稿）》，方案首次提出“大胆资本”，强调未来要力争形成万亿级政府投资基金群。

国有资本作为重要的市场参与者之一，在推动经济增长、稳定金融市场、扶持关键产业发展等方面发挥着不可替代的作用。

近年来，国有资本已成为我国创投市场的重要资金来源，在解决市场募资难、投资难等问题，引导社会资本投早、投小、投硬科技等方面发挥了积极作用。数据显示，今年上半年，国有控股和国有参股LP（有限合伙人）的合计披露出资金额占比达81.2%。但是，长期以来，由于受到传统考核体系的制约，怕担责、担心错投，国资创投的风格往往趋于过分稳健乃至保守。

这种投资倾向难免产生一系列后果。一方面，可能导致对高风险、高成长潜力的初创企业和新兴行业的投资不足，过低的风险容忍度阻碍了技术创新和企业孵化。尤其是在技术革命日新月异的当下，许多颠覆性的商业模式和高科技产业正在快速崛起，过分求稳不但会使国资错失介入早期阶段获得高额回报的机会，更可能拖累整个经济体的创新进度。

另一方面，过度稳健还可能导致国有资产过度集中在成熟、稳定的行业中，而忽略那些虽然风险较高但具备更高增长潜力的板块。长此以往，这种偏向性的资金分配方式可能会造成资源浪费，无法有效促进经济结构的优化和升级。这次深圳首提“大胆资本”之所以广受关注，正是因为这个概念和相关文件击中了当下创投行业的痛点。

何谓“大胆资本”？通俗而言，就是鼓励国有资本在投资过程中敢于尝试、敢于冒险。然而这种“大胆”并不是盲动，而是具备两大特征：一是非短期投机，更看重长期价值，愿意耐心等待，直至达到预期的成长目标；二是特别青睐那些基于技术创新、模式创新的企业，尤其是在高科技、生物医药、新能源、人工智能等前沿领域。

鼓励“大胆资本”，发挥财政资金的杠杆放大作用，人们很容易想到合肥这个城市。“押宝”当时亏损超过10亿元的京东方，“投注”长鑫存储，投资正处于困境中的蔚来汽车……用国有资本引领战略性新兴产业，合肥一系列出手精准的“神操作”，被总结为政府培育产业“以投带引”的模式，也让当地在网上获得了“全国最牛风投机构”的赞誉。

现在，深圳在国内首提“大胆资本”概念，契合深圳以创新驱动发展的城市定位，有望对深圳创投行业及金融中心带来更多增量资源，同时也有利于对深圳科技及产业创新提供更大的金融支撑。

当然，大胆投资就有投错的可能，创投原本就意味着风险。如果没有一套成熟的容错免责机制，国资创投就仍然走不出不求有功但求无过的老路。近期，全国多地相继出台相关政策，探索完善基金考核、容错免责机制，《广东省科技创新条例》则于10月1日正式施行。该条例提出，省和地级以上市人民政府应当建立健全国有创业投资机构业绩考核、激励约束和容错机制，推动国有创业投资机构加大对初创期科技型企业的支持；国有天使投资基金、创业投资基金的考核中，“不以国有资本保值增值作为主要考核指标”。

现在，深圳强调建立风险容忍和尽职免责机制，就是要促进国有资金“敢投”，同时坚持有法可依、于法有据。打通创投行业的循环梗阻，深圳能否成为联通港澳的创新资本集聚地和耐心资本、“大胆资本”发展高地，值得期待。