中秋过后白酒龙头股价下挫，茅台收跌，“旺季不旺”影响走势

白酒中秋假期的“旺季不旺”，很快在二级市场上有所体现。

作为中秋节假期后首个交易日，18日受大市整体情况影响，白酒板块出现了“先跌后涨”的情况，同花顺白酒指数显示，该指数低开2436.46点并一路下行，截至下午收盘指数跌幅收窄，录得2436.95点跌0.77%。

南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者留意到，当日板块指数表现，主要由部分腰部酒企所拉动，包括迎驾贡酒、皇台酒业涨幅超3%，今世缘涨幅为1.32%。

与之相对的，包括“贵五洋汾泸古”等白酒龙头股基本全线收跌：贵州茅台跌2.85%、山西汾酒跌1.6%、五粮液跌1.38%、古井贡酒跌1.12%、洋河股份跌1.03%，泸州老窖跌0.79%。

其中，贵州茅台股价走势成为各界关注的焦点，18日该个股低开1300元/股并走低，最低触及1266.66元/股，收盘时个股跌幅收窄录得1266.9元/股。南都湾财社记者注意到，实际上在中秋假期前，贵州茅台股价就已有波动，假期开始前一个交易日（9月13日）收盘就已接近1300元/股的关口。

对于股价走势情况，18日南都湾财社记者分别向贵州茅台相关人士，以及以投资者身份向该公司证券办进行采访了解，前者尚未就相关情况作出答复，而证券办方面称表示已关注到股价的相关情况。

南都湾财社记者了解到，中秋假期“旺季不旺”是白酒板块整体走低的影响因素。

根据南都湾财社记者中秋节旺季（包括假期在内的9月前两周）走访时注意到，白酒行业在这段旺季中遭遇动销难的情况，虽然品牌分化让龙头白酒市场收益，但是在中秋旺季中，多款名酒出现降价促销的现象。

根据南都湾财社-酒水新消费统计指数课题组产品《湾区酒价》统计，截至中秋节假期，广州、深圳、东莞三地的白酒零售均价总体呈现下降且小幅度反弹的趋势，其中包括飞天茅台、第八代五粮液、国窖1573、君品习酒、郎酒等纳入统计的品牌，均出现先下调后回升的情况。与此同时，包括酒鬼酒内参、洋河梦之蓝M6+、水井坊井台、红西凤以及国窖1573等，在线上及线下零售端均出现零售均价下降的情况。

不过南都湾财社记者走访时却注意到，相比500元及以上的高端及千元价格带名酒促销，大众和次高端价格带白酒却更受消费者关注。南都湾财社记者走访天河区体育西路、黄埔大道等多家烟酒店了解到，今年中秋节期间，300元价格带的白酒较受消费者的欢迎，高端以上的酒消费者的购买欲相对较弱。

根据相关烟酒店老板进一步反馈，今年中秋对比往年在销售额度和量方面有相对明显的下调，“甚至店铺同行之间的调货都比之前少见”，不过有老板也反馈表示，销售额和量下跌可能与“中秋国庆没有连在一起放有关”“国庆节或许会还有一点销量”。

而在酒水批价（经销商之间调货价）方面，南都湾财社记者综合“今日酒价”“百荣酒价”等多个平台注意到，2024年散件和原箱子飞天茅台9月18日分别录得2360元/瓶和2500元/瓶，较前一天中秋节保持不变，其他如五粮液第八代、泸州老窖国窖1573、青花汾30、洋河梦之蓝M6+等，价格并未出现太大变化。

白酒消费在今年中秋节反馈相对平淡，“旺季不旺”，与其它时间段并无太大差异，这成为行业当下面临的现状，据南都湾财社记者了解，由于白酒行业进入深度调整期，这使得白酒企业在股价上普遍承压，以同花顺白酒板块为例，今年“618”大促后整个板块节节走低，板块至今已跌去23.5%，包括“茅五洋汾泸”五只龙头股均随着板块下调而下跌，从年初至今，白酒板块累计跌幅约36%。

广州一名证券分析人士向南都湾财社记者表示，目前白酒行业平均市盈率（ttm）约在19倍左右，相比往年同期出现大幅度下跌，其中包括“茅五洋汾泸”等龙头均处于估值低位，“市场动销低、库存高等情绪影响资金对板块关注，整个白酒行业正在等待恢复”。

同样在券商方面看来，白酒产业处于“静待”恢复阶段。

国海证券研报指出，今年中秋较早，回乡走亲访友场景减少，去年则是中秋国庆双节合一，落差感较为明显；宏观经济弱复苏，商务宴请、礼赠需求减弱，高端酒以及高线次高端价位均受到影响；渠道情绪较弱以及电商低价冲击等，终端进货意愿低迷，不过随着市场信心回升，白酒板块估值将迎来修复。

华创证券欧阳予团队针对今年中秋假期作出研判，整体来看本次中秋氛围平淡动销下滑，旺季氛围弱于往年，包括安徽、四川、江苏和河南等地动销下滑约10%至30%，与此同时，千元价格带等产品下滑明显，但大众价格带消费回升。

不过欧阳予团队也表示，今年头部企业价格体系相对平稳，渠道库存略增加0.5至1个月，终端库存尚可，预计中秋后至国庆前或有小幅回补。“本次中秋国庆两个旺季间隔两周相对较长，为返乡和宴席场景频次增加提供一定窗口期，终端有望在国庆前有一定补货，渠道临近财年底或追加部分回款以保障全年利润，库存或有一定消化”。

值得注意的是，除了中秋与国庆之间存在工作日外，白酒目前遭遇“旺季不旺”的主要原因还是与渠道库存持续高企相关，这一状况引起行业协会关注。

针对如何去渠道库存问题，中国酒业协会微信公众号在9月18日刊登《龙吟风云 最有效的去库存，是做增量》，该文章内文建议，去渠道库存要基于酒企产品品质升级、品牌建设、文化营销、个性化服务以及拓展销售渠道等，该文还表示，存量思维往往只关注现有的资源、市场和模式，常常陷入惯性思维，企业应该“打破存量思维，创新增量模式，积极开拓创新以实现业务增长和发展，是当前酒业顺利完成‘去库存’目标的根本保障”。

在中秋节过后以及国庆假期之间，白酒消费是否会有相应的“小高潮”，股票市场将有何反应，南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者将持续关注。

南都湾财社记者 贝贝