地方债难题缓解，部分省份告别“砸锅卖铁”风险

10月12日，央妈和财爸联手，召开了一场万众瞩目的会议。

主要是三个主题，化解地方债（别暴雷），给房地产吊命（还有用），保障特困群体的基本民生。

聊聊化解地方债的问题。

财政部部长说，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。

网上传得最火的是一个中场片段，副部长问要不要说发债的具体规模，部长回：“先别说，量比较大”？

特意把视频音量放大听了一下，部长回的应该是“先别说，送人大”。

这也符合逻辑，是否增发国债及其数量须由人大常委会审议的。

会上虽然没提具体规模，但表示，“中央财政有较大的举债空间和赤字提升空间”，这反映出想要帮助地方走出债务困境的决心，还是很明显的。

本次披露化解地方债的手段基本是：

1、把短债变长债；

2、把地方债变中央债；

3、国有大行接管地方小行债。

再明白不过了，地方搞不定的债务，由中央来兜底。

虽然之前高层说谁家的娃谁抱走，但说到底都是国家的娃，这下全都一起抱走了。

之前那些受困于地方债难题的省份，可以缓一口气了，暂时不需要“砸锅卖铁”了。

根据《国务院关于2023年度政府债务管理情况的报告》数据，到2023年末，地方政府债务余额40.74万亿元，其中一般债务余额15.87万亿元、专项债务余额24.87万亿元。

当前地方政府的困局在于：

一方面是债务巨大，不要说还本金，有些地方连利息都还不上；

另一方面，收入锐减，受房地产影响，这两年的地方政府土地出让金几乎可以忽略不计。

一些地方政府只能靠中央转移支付和国债、专项债度日，很多地方甚至冒大不韪挪用教育经费发工资保运转。

在这种背景下，地方政府根本没有能力偿还债务，那就意味着地方政府背着债务，以后根本没有财力进行投资，甚至维持政府正常运转都很困难。

现在上面发话了，要统筹化解地方债，对地方政府来讲，必然是个天大的利好。

后续如果是用国债置换地方债，而国债又通过央妈向财爸购买，这种模式的融资成本是非常低的，基本上是永续债。

实际上在现代货币体系下，除了由中央财政主动挑担作为加大力度上杠杆，也没有其他更好的路可走了。

之前为遏制地方债，上面发文要求负债率过高的城市，除了基础民生项目，不得新增基建。

很多地方想搞点什么投资基建也没法进行，甚至之前的项目都停工了。

地方债务已成为地方发展的桎梏，谋求发展与解决债务问题成了地方政府的一个主要矛盾。

于是上面对待地方债的态度，也发生了变化。

往好的方面想，中央出手置换地方债，可以及时解决了地方财政紧缺的难题。

往坏的地方想，债务缠身的地方，烂摊子有中央兜底，可能会形成路径依赖。

当然在这波化债中，一些问题值得我们思考。

手段已经亮明了，继续增加政府负债，比如发行不计入政府赤字的特殊刺激国债。

钱来源于发行国债，那么钱到哪里去?

比如是投资驱动，还是消费和民生驱动，刺激效果取决于钱到哪里去。

如果还是路径依赖，过去所经历的，就是刺激之后同样要经历的，不会有本质变的变化，最多也就是，多几十块钱的消费券，少交点税。

如果有改变，一定是在政府开支的方向，与过去长周期的侧重点出现了显著的差异，比如社会福利体系的补课。

这些钱的来龙去脉，使用的透明度和监管，都是值得研究的细节。

最后，虽然债务可以被转移，但不会消失。

以时间换空间的做法，在短期内很有效，但不能总指望后人的智慧。

要化解地方债，只有开源节流、增加地方财政收入，才能根本解决。