凌晨2点半，鲍威尔将解答一个难题：美联储降息25个还是50个基点?

美联储降息的“倒计时”已经开始。尽管美国国债收益率曲线倒挂、失业率上升等“传统预警信号”已出现，但美联储主席鲍威尔在公开发言中表示，仍然相信可以实现“软着陆”，即在不引发经济衰退的情况下控制通胀。

据央视新闻报道，美联储于当地时间9月17日至18日举行货币政策会议，预计将于当地时间18日公布最新的利率决议。

▲9月17日，华盛顿特区，汽车驶过美联储大楼 图据视觉中国

鲍威尔8月曾表示，调整货币政策的“时机已到”。几乎明确示意美联储将在9月17日至18日举行的货币政策会议上降息。目前市场关注的焦点在于美联储究竟是降息25个基点还是降息50个基点。

美联储预计将于当地时间18日下午2点（北京时间9月19日凌晨2点）公布利率决议，而鲍威尔将在30分钟后举行新闻发布会。

“降息50个基点等于承认经济恶化”

据报道，华尔街对降息幅度的预期在短时间内发生了急剧变化：上周初预计“小幅降息”25个基点的概率更高，上周末概率持平，本周则明显倾向于“大幅降息”50个基点。芝加哥商品交易所（CME）数据显示，当前市场预计美联储“大幅降息”的可能性为65%，较前一天的62%有所上升。相对而言，“小幅降息”的可能性仅为35%。

分析称，市场对50个基点降息的预期上升，部分原因是纽约联储前主席威廉·杜德利9月16日的发言。他表示，为了将货币政策从当前的紧缩状态恢复到中性水平，美联储应该大幅降息50个基点。他还主张，美联储应通过大幅降息来提前预防美国经济陷入衰退，避免“令人不快的意外”，因为失业率的上升可能已经越过或正在接近触发经济衰退的“临界点”。

然而，一些观点认为，美国经济目前处于经济既不过热（导致通胀过高）也不过冷（导致经济衰退）的“金发姑娘”状态，在这种情况下，若美联储大幅降息，可能会向市场传递出美联储在为经济衰退做准备的信号，可能对市场产生负面影响。

加拿大蒙特利尔银行资本市场高级经济学家詹妮弗·李警告称：“降息50个基点将引发恐慌，现在我们几乎已经完全落后于形势了。”

亚德尼研究公司首席市场策略师埃里克·沃勒斯坦认为，大幅降息可能会引发波动，并表明经济“正朝着错误的方向发展”。他补充道，降息50个基点意味着美联储承认美国经济，包括就业市场状况已经不佳。

美国银行经济学家阿狄提亚·巴韦指出，如果美联储在9月降息50个基点，市场可能会解读为美联储已经错过了降息时机，并且必须转向更加宽松的政策。

“从降息25个基点开始最安全”

分析称，美联储通常倾向于以25个基点为幅度开始一轮周期。因为修正幅度更小，美联储研究政策变化效果的时间就更充裕。

在上世纪90年代，美联储开启三次货币政策宽松周期，均选择从降息25个基点开始：1990年，面对海湾战争引发的经济衰退；1995年，最近一次“软着陆”；1998年，面对东南亚货币危机引发的亚洲金融危机。

但进入21世纪，面对2001年互联网泡沫、2007年房地产泡沫及随后的金融危机和大衰退，美联储的初步反应都是降息50个基点。新冠疫情时期（2020年3月），该机构也采取了同样的行动。尽管在2019年，美联储进行了三次25个基点的降息，鲍威尔当时称之为“加息周期中的”政策调整。

▲鲍威尔

多名美国现任和前任官员12日透露，从小幅降息开启降息周期有个前提，即“经济基本面良好”。他们表示，如果以大幅降息开始，可能会传达出对经济更大的担忧，或使市场预计美联储会以更快的速度降息、引发市场反弹，导致通胀更难控制。

支持小幅降息的专家认为，在美国大选临近的情况下，美联储从25个基点开始降息最为安全。2011年至2023年曾担任堪萨斯城联储行长的埃斯特·乔治表示“从降息25个基点开始是一个更好的选择”，“可以暂时维持小幅降息政策，如果情况看起来更糟，可以进一步降息。”

“经济衰退担忧重重，应从大幅降息开始”

但也有观点认为，如果美国经济出现迹象预示有衰退风险，美联储应该加快降息步伐，就像其在2001年初和2007年金融危机初期所做的一样。

约翰斯·霍普金斯大学金融经济中心研究员福斯特分析称，如果美联储官员们预计今年需要降息100个基点，以25个基点的降息开场可能会引发一些尴尬的问题。他指出，“如果从25个基点开始，即使在今年年底进行更大幅度的降息，人们可能会质疑为什么不从大幅降息开始。”

主张从大幅降息开始的专家认为，在过去加息、长期高利率的压力下，美国经济有放缓的风险。芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比表示，现在是失业率超过联储预期水平的情况，是在加息周期中考虑采取最严格政策的时候，官员们需要考虑这些。纽约联储前主席威廉·杜德利表示，选择25个基点的幅度是没有意义的，因为“逻辑上，应该加快速度”。

一些分析师担心，鲍威尔行动迟缓，可能让美国错过了“渐进”降息的最佳时机。有分析指出，虽然波士顿联储主席和费城联储主席表示降息的步伐将是“渐进的”和“有条理的”，但鲍威尔在8月的发言中没有使用“渐进”一词，而是强调他有“充足的空间”来应对就业市场的疲软，为更激进的反应留下了可能性。

目前，市场在等待鲍威尔和他的同事们进行一系列细致权衡后的决定，美股和黄金处于高点，美元兑欧元和日元略有下跌。

美联储前高级顾问、耶鲁大学管理学院教授威廉·英格利希17日表示，关键问题是美联储如何看待经济增长、就业和通胀之间的风险平衡：如果美联储更担心经济增长和就业放缓，会倾向于大幅降息（50个基点）作为预防措施；如果他们怀疑通胀没有数据所显示的那么好，会倾向于小幅降息（25个基点）。

红星新闻记者 邓纾怡 综合央视新闻等（章文君）

编辑 杨珒 责编 李彬彬